L’industria delle criptovalute ovviamente intende fare soldi. La domanda è cosa ne trarrà il resto di noi dall’aumento dell’uso delle criptovalute?
I repubblicani al Congresso, insieme a molti democratici, si stanno affrettando con una legislazione per promuovere le criptovalute in vari modi. La loro motivazione non è difficile da capire; hanno ricevuto centinaia di milioni di dollari in contributi alla campagna dall’industria. In termini di politica economica, lo sforzo per promuovere le criptovalute sta portando il paese di 180 gradi nella direzione sbagliata. L’unica vera domanda è quanto saranno cattivi i risultati.
Quando pensiamo alla finanza, dobbiamo pensare agli autotrasporti. Proprio come abbiamo bisogno dell’industria degli autotrasporti per trasportare articoli nelle fabbriche e nei negozi, abbiamo bisogno che il settore finanziario faccia pagamenti e assegni capitale. Ma sia la finanza che l’autotrasporto sono beni intermedi; non ci rendono direttamente migliori, come l’assistenza sanitaria o l’alloggio.
Meno risorse (lavoro e capitale) dedichiamo a questi settori, meglio è. Se abbiamo meno persone che lavorano in questi settori, significa che abbiamo più persone disponibili a lavorare in settori che forniscono gli articoli che apprezziamo.
Tutti possono capirlo con l’autotrasporto. Se le dimensioni del settore degli autotrasporti si fosse quintuplicate rispetto alle dimensioni dell’economia nell’ultimo mezzo secolo, probabilmente parleremmo tutti di quanto sia incredibilmente inefficiente la nostra industria degli autotrasporti.
Ma quasi nessuno si lamenta dell’inefficienza del nostro sistema finanziario, anche se la quota di alcuni componenti (il settore del commercio di titoli e materie prime) è quintuplicata nell’ultimo mezzo secolo. Forse questo è perché le persone nel settore finanziario insegnano presso istituzioni d’élite, hanno colonne nei media d’élite e detengono posizioni di vertice nelle amministrazioni di entrambe le parti.
Ma il potere politico non cambia la realtà. Un settore finanziario efficiente è un piccolo settore finanziario, e il nostro settore finanziario chiaramente non è piccolo.
Questo è tutto uno sfondo essenziale per qualsiasi discussione sulle criptovalute. L’industria delle criptovalute ovviamente intende fare soldi. La domanda è cosa ne trarrà il resto di noi dall’aumento dell’uso delle criptovalute?
La risposta è nella migliore delle iposi, non molto. La migliore storia dei fratelli cripto è che ridurrà i costi delle transazioni. Si concentrano in gran parte sulle elevate commissioni di strisciata addebitate ai rivenditori dalle carte di credito.
Queste tasse sono in realtà piuttosto alte, ma questo è il risultato della politica, non della tecnologia. Nell’Unione Europea (UE) le commissioni per le carte di credito sono testate allo 0,3% e solo allo 0,2 per cento per le carte di debito. Le commissioni più elevate negli Stati Uniti, a volte superiori al 2,0 per cento, sono dovute al modo in cui è strutturato il nostro sistema di carte di credito.
Gli emittenti di carte di credito offrono ai titolari di carte una varietà di vantaggi, dalle miglia frequent flyer sulle compagnie aeree al cash back diretto sugli acquisti. Le elevate commissioni di swise coprono il costo di questi benefici.
Se il governo degli Stati Uniti fermasse le commissioni, come l’UE, gli emittenti di carte di credito smetterebbero di offrire questi vantaggi. Poiché le banche che emettono le carte, così come le loro società partner e gli utenti delle carte di credito, sono tutte contente della situazione attuale, non otteniamo regolamentazione e le carte continuano ad addebitare commissioni di swise elevate. Forse le criptovalute possono offrire un modo per aggirare questo ostacolo, ma dovremmo essere chiari, i risparmi sono a spese delle chicche della carta di credito delle persone, non di un effettivo aumento dell’efficienza.
Potrebbero esserci alcuni modesti guadagni di efficienza dalle transazioni in stablecoin, ignorando le questioni normative e la necessità di tornare a dollari, ma questi potrebbero essere tutti ottenuti consentendo alla Fed di creare un dollaro digitale. L’industria finanziaria ha fatto una forte pressione per garantire che la Fed non crei un dollaro digitale, o dia a tutti noi conti bancari digitali gratuiti, perché vogliono i nostri soldi.
Ancora una volta, il problema non è l’efficienza; è un ostacolo normativo creato dal settore finanziario. In effetti, l’industria sta dicendo che se paghiamo loro un sacco di soldi in commissioni, ci lasceranno passare a un sistema di transazioni più efficiente, altrimenti useranno il loro potere per bloccarlo.
Ma dobbiamo anche tornare alla questione della regolamentazione dell’emissione di criptovaluta, poiché è di questo che trattano in gran parte queste fatture. In effetti, vogliono che il governo dia il sigillo di approvazione Good Housekeeping alla criptovaluta in modo che i consumatori e le imprese si sentano più a loro agio nell’usarlo.
Questo è più chiaro con il GENIUS Act e il suo trattamento delle stablecoin. Queste monete dovrebbero essere sostenute una a una da attività altamente liquide, come le riserve in dollari. Le persone non nate ieri sanno che gli emittenti cercheranno di trovare il modo di aggirare questi requisiti di riserva al fine di aumentare i profitti.
Ma non preoccuparti, avremo la Commodity Futures Trading Commission di Donald Trump che li osserverà come falchi. (Sì, è sarcastico.) Ma peggiora, i piccoli emittenti con meno di 10 miliardi di dollari in stablecoin in circolazione, saranno regolamentati dagli stati.
C’è una lunga storia di operazioni bancarie negli Stati Uniti e altrove che dovrebbe essere nella mente di tutti mentre il Congresso si affretta a pagare i suoi collaboratori della campagna. La maggior parte di noi può ricordare come le banche e le altre istituzioni finanziarie si sono spinte in bancarotta quando la bolla immobiliare è crollata nel 2008-09, solo per essere salvate dai salvataggi del governo.
Ma non abbiamo bisogno di tornare a questa storia antica. La Silicon Valley Bank, che aveva depositi da molti dei nostri grandi promotori di criptovalute, ha affrontato il fallimento nella primavera del 2023, perché i geni che la gestivano apparentemente non sapevano che il valore dei titoli di Stato diminuisce quando i tassi di interesse aumentano. Quel salvataggio è costato al governo circa 20 miliardi di dollari.
Mentre è comprensibile che le persone che trarranno profitto dal fatto che il governo certifichi il valore delle loro criptovalute, tra cui Donald Trump e la sua stablecoin, vogliano queste banconote, non c’è niente qui per il resto di noi. Stiamo solo guardando gonfirsi il settore finanziario e la probabilità di salvataggi più costosi.
Come è stato e sarà sempre il caso, non c’è nessun caso d’uso per le criptovalute diverso dalle transazioni del mercato nero e dalla facilitazione dei pagamenti del riscatto. Ma questo non significa che molti ragazzi ricchi non possano diventare più ricchi da questo