È probabile che la frenesia tariffaria di Trump di gran lunga il più grande aumento fiscale nella storia degli Stati Uniti
Donald Trump sta mettendo in atto il più grande aumento delle tasse nella storia del paese con i suoi grandi dazi all’importazione. Non sapremo l’intera dimensione delle tasse di Trump fino a dopo il Giorno della Liberazione III (1 agosto), e probabilmente nemmeno allora, ma sappiamo già che sono enormi.
Questo è evidente dalle entrate tariffarie che il governo sta raccogliendo. A giugno il governo ha raccolto 26,6 miliardi di dollari di entrate tariffarie. Questo è in aumento rispetto a circa 6 miliardi di dollari a dello stesso mese del 2024 prima degli aumenti fiscali di Trump. La differenza di 20 miliardi di dollari arriva a 240 miliardi di dollari all’anno. Sommato in un decennio, come facciamo con altre misure, questo arriva a 2,4 trilioni di dollari.
Questo sarebbe un sostanziale aumento delle tasse in sé, circa 1.900 dollari per famiglia, ma sappiamo che la cifra è quasi certa che aumenterà molto. Trump sta minacciando tasse da un ulteriore 10-30% sulle importazioni dai nostri principali partner commerciali, come Messico, Canada, Unione Europea e Giappone. L’aumento delle tasse potrebbe facilmente finire per essere il doppio del livello attuale, rendendo la frenesia tariffaria di Trump di gran lunga il più grande aumento fiscale nella storia degli Stati Uniti.
Mentre abbiamo una grande quantità di prove che dimostrano che i consumatori statunitensi finiranno per pagare la maggior parte di queste tasse, l’amministrazione Trump lo nega. La prima chiara prova dell’impatto delle tariffe sui prezzi al consumo è arrivata con il rilascio dell’indice dei prezzi al consumo (CPI) di giugno.
Ci sono stati forti aumenti di prezzo in alcuni degli articoli soggetti a grandi tariffe. Ad esempio, i prezzi dell’abbigliamento sono aumentati dello 0,4 per cento, i prezzi degli elettrodomestici sono aumentati dell’1,9% e il prezzo dei prodotti visivi e audio è aumentato dell’1,1 per cento.
L’indice complessivo dei prezzi ha superato la crescita salariale, spingendo i salari reali verso il basso dello 0,1 per cento per il mese. Mentre i dati sulla crescita salariale sono irregolari, così come l’IPC, la crescita salariale ha rallentato negli ultimi mesi. Un ritmo più lento della crescita salariale, insieme a un’inflazione più rapida, significherà una riduzione dei salari reali e degli standard di vita, dopo una crescita sana negli anni di Biden presi nel loro insieme.
Molti commentatori (me compreso) sono rimasti sorpresi dal fatto che non abbiamo visto maggiori aumenti dei prezzi delle tariffe. Ci sono due fattori che probabilmente spiegano perché l’impatto non è stato maggiore finora.
In primo luogo, c’è stato un massiccio accumulo di scorte nel primo trimestre mentre le imprese si sono affrettate a fare scorta delle importazioni prima che le tariffe arrivassero. Avevamo accumulato scorte a un tasso annuo di poco più di 50 miliardi di dollari nel 2024. Nel primo trimestre, abbiamo accumulato scorte a un tasso annuo di 207 miliardi di dollari. Le aziende stanno ora vendendo da questa scorta, sulla quale non hanno pagato le tariffe di Trump.
L’altro motivo principale è che le aziende non sanno che le tariffe si attarranno. Trump sembra determinato a fare la sua routine di reality show in cui tutti noi scopriamo i dazi dopo la prossima pausa pubblicitaria. Questa incertezza sta probabilmente scoraggiando le aziende dall’aumento dei prezzi tanto quanto potrebbero altrimenti.
Questa riluttanza può essere vista chiaramente nel settore automobilistico. I prezzi delle auto sono effettivamente diminuiti dello 0,3 per cento a giugno. È probabile che molti produttori siano riluttanti ad aumentare i prezzi in base a tariffe che potrebbero non aderire. Sono pronti a prendere margini più piccoli, almeno a breve termine, piuttosto che rischiare di valutarsi fuori dal mercato. A lungo termine, se le tariffe rimangono in vigore, quasi certamente aumenteranno i loro prezzi per trasmettere gran parte, se non tutto, del costo.
Una questione che Trump ha ripetutamente sollevato è la possibilità che gli esportatori assorbano gran parte dei dazi. L’esperienza passata dimostra che questo non è generalmente il caso. Abbiamo dati limitati fino ad oggi, ma finora non sembra che gli esportatori stiano assorbendo le tariffe di Trump.
Il Consiglio dei consulenti economici di Trump ha scorsa uno studio la scorsa settimana che ha cercato di far notare che i prezzi all’importazione stavano scendendo rispetto ai prezzi nazionali, e quindi ha affermato che ciò significava che gli importatori stavano assorbendo il costo delle tariffe a prezzi più bassi. Questo non è un modo serio per misurare l’effetto delle tariffe per la semplice ragione che ci aspettiamo che le tariffe aumentino anche il prezzo dei beni prodotti a livello nazionale.
Uno dei punti di una tariffa, e certamente uno rivendicato da Trump, è che promuoverà l’industria nazionale. Parte di quella storia è che aumentando il prezzo delle importazioni, consentirà ai concorrenti nazionali di aumentare anche i loro prezzi, ottenendo così maggiori margini di profitto. I margini di profitto più grandi dovrebbero portare a maggiori investimenti e crescita della produzione.
Poiché il prezzo dei beni prodotti a livello nazionale dovrebbe aumentare in risposta alle tariffe, mostrare il movimento relativo del prezzo dei beni importati e dei beni nazionali non ci dice nulla. Piuttosto, saremmo interessati a come sono cambiate le tendenze dei prezzi dei beni importati e dei beni nazionali a seguito delle tariffe. Ecco la fotografia.

Come si può vedere, il prezzo delle importazioni principali (non combustibili, non agricole) era aumentato gradualmente nell’anno precedente alle elezioni di Trump, quando la gente ha iniziato ad aspettarsi tariffe. Ha continuato a salire modestamente negli otto mesi successivi alle elezioni. Se c’è stato un rallentamento di questo aumento, è stato molto piccolo.
D’altra parte, c’è stata una chiara inversione di corso per i beni di base nell’IPC. Il prezzo di questi beni era sceso di circa l’1,5 per cento annuo da marzo 2023 ad agosto 2024. Da agosto il prezzo dei beni principali è aumentato di circa l’1,0% al tasso annuo. Se la tendenza al calo dei prezzi dello scorso agosto fosse continuata, i prezzi dei beni sarebbero circa il 2,0 per cento più bassi oggi. Dal momento che spendiamo oltre 6 trilioni di dollari all’anno per il consumo di beni, questa differenza del 2,0 per cento si tradurrebbe in 120 miliardi di dollari di risparmi annuali, circa la metà delle entrate tariffarie che stavamo raccogliendo a giugno.
Questi calcoli sono ovviamente grezzi, ma dovrebbero darci un’idea approssimativa delle grandezze. Quello che sembra fino ad oggi è che stiamo assistendo a un impatto sostanziale delle tariffe sui prezzi al consumo. Quasi certamente vedremo più impatto nel tempo dalle tariffe già imposte, se rimangono in vigore, e vedremo un impatto molto maggiore se Trump andrà avanti con il nuovo ciclo di tasse promesso per il Giorno della Liberazione III.
In breve, stiamo infatti assistendo al più grande aumento delle tasse nella storia del paese.