Prima che Trump e Netanyahu attaccassero l’Iran, il tasso di interesse sui buoni del Tesoro a 10 anni era di circa il 4,0 per cento. Ora si aggira vicino al 4,7 per cento, un aumento di 0,7 punti percentuali o 70 punti base
A febbraio, prima che Trump e Netanyahu attaccassero l’Iran, il tasso di interesse sui buoni del Tesoro a 10 anni era di circa il 4,0 per cento. Ora si aggira vicino al 4,7 per cento, un aumento di 0,7 punti percentuali o 70 punti base. È un grosso problema per l’economia.
Più immediatamente, sarà più difficile per le persone acquistare una casa, poiché i tassi di interesse ipotecari sono aumentati all’incirca dello stesso importo. Per qualcuno che cerca di prendere in prestito 300.000 dollari per comprare una casa, la guerra di Trump gli è costata 2.100 dollari in più all’anno in pagamenti del mutuo.
Andrà anche più costoso per i governi statali e locali pagare per le infrastrutture o prendere in prestito per altre esigenze. E i mutuatari aziendali doveranno pagare di più, in particolare gli hyperscaler che stanno spendendo ingenti somme per costruire la loro rete di data center. Se hanno un altro trilione di dollari di debito dopo un paio d’anni, un salto di 70 punti base aggiungerà 7 miliardi di dollari all’anno ai loro pagamenti di interessi, oltre all’impatto di qualsiasi aumento dei premi di rischio che potrebbero affrontare.
Vale la pena notare che nessuno di questo aumento dei tassi di interesse è dovuto a un’aspettativa di un’inflazione più elevata. Semmai, il tasso di inflazione previsto ora è leggermente inferiore a quando Trump ha iniziato la guerra.
L’aumento dei tassi di interesse significa che gli investitori si aspettano tassi di interesse reali più alti ora rispetto a sei mesi fa. Ci sono due storie sul perché potremmo avere aspettative di tassi di interesse reali più elevati ora.
Il primo è semplicemente che ci sarà una maggiore domanda di prestiti. Parte di questo potrebbe essere che le aspettative sui data center sono ora più alte rispetto a sei mesi fa. Questo potrebbe essere vero in una certa misura, ma gli investitori stavano già anticipando una spesa massiccia per l’IA sei mesi fa. È difficile immaginare che le aspettative siano aumentate così tanto.
Non trovo la spiegazione della domanda di prestito del tutto plausibile, poiché il tasso di interesse non è fissato direttamente dall’offerta e dalla domanda di risparmi. È impostato dalla fornitura di denaro. E qui c’è una storia che si adatta. Il Consiglio della Federal Reserve sta ora prevedendo che il tasso dei fondi federali sarà di 0,5 punti percentuali più alto nel 2027 rispetto a prima della guerra e 0,3 punti percentuali più alto nel 2028 rispetto a prima della guerra. Supponendo che i membri del comitato di mercato aperto della Fed riflettano gli atteggiamenti degli investitori più in generale, questo potrebbe facilmente spiegare il salto dei tassi di interesse dall’inizio della guerra.
Un elemento che vale la pena notare a questo proposito è che i tassi di interesse a lungo termine sul debito di altri paesi sono aumentati di un importo simile. Mentre la maggior parte ha tassi a lungo termine che sono più bassi che negli Stati Uniti – ad esempio, il tasso a 10 anni della Germania è del 3,2 per cento e quello della Francia è del 4,1 per cento – l’aumento ha mantenuto il divario più o meno costante. Ciò significa che la guerra di Trump ha aumentato i tassi di interesse per il mondo intero. Ancora un altro motivo per essere entusiasti degli Stati Uniti sotto Donald Trump