Le popolazioni più vulnerabili del Sud del mondo stanno soffrendo un disagio sempre crescente, mentre la maggior parte del mondo ha sperimentato crescenti pressioni inflazionistiche e tassi di interesse in aumento sui titoli di Stato
Per tutta l’incertezza su ciò che accadrà dopo sul fronte militare e diplomatico nella guerra in Iran, c’è certezza su ciò che è già accaduto sul fronte economico. E non va bene.
Il mondo ha visto un picco dei prezzi del petrolio che è stato moderato finora da grandi ribassi delle riserve petrolifere globali. Inoltre, le popolazioni più vulnerabili del Sud del mondo stanno soffrendo un’angoscia sempre crescente, mentre la maggior parte del mondo ha sperimentato crescenti pressioni inflazionistiche e tassi di interesse in aumento sui titoli di Stato. E anche se il mercato azionario statunitense appare relativamente imperturbato, una versione di questo spiacevole mix ha colpito anche gli Stati Uniti.
I prezzi globali del petrolio sono molto più alti di prima della guerra, con il prezzo di riferimento del mercato finanziario del greggio Brent alla fine della scorsa settimana (sceso a 91 dollari sulle notizie del fine settimana di un possibile accordo), ben al di sopra dei 60 dollari al barile di inizio gennaio. Detto questo, i prezzi del greggio sono stati relativamente stabili all’interno di un’ampia gamma negli ultimi due mesi, nonostante un drammatico calo delle spedizioni di energia fuori dal Golfo Persico dall’inizio della guerra.
Secondo l’Agenzia internazionale dell’energia (AIE), al 13 maggio, il deficit cumulativo nelle consegne globali di petrolio dal Golfo era di circa 1 miliardo di barili. Questo deficit è stato assorbito dalla riduzione della domanda di petrolio (una conseguenza dei prezzi più alti); dall’aumento della produzione al di fuori del Golfo; e da un calo delle scorte petrolifere globali di circa 250 milioni di barili, poiché questi sono stati rilasciati per mantenere bassi i prezzi in assenza di nuova produzione dal Golfo che arriva sul mercato. Tuttavia, il capo dell’IEA Fatih Birol ha avvertito la scorsa settimana che le scorte stavano diminuendo a un ritmo insostenibile, in particolare con l’avvicinarsi della stagione di guida estiva nell’emisfero settentrionale.
Il più grande shock a causa del costo più elevato (e della carenza assoluta) di carburante, prodotti petrolchimici e fertilizzanti è stato sentito dai più poveri del Sud del mondo. Una recente storia del New York Times ha descritto come il prezzo per il trasporto di mais nei campi profughi in Somalia fosse raddoppiato o addirittura triplicato, così come il prezzo dell’acqua nei pozzi pubblici a gasolio. Nel frattempo, le proteste di questa settimana in Kenya contro gli aumenti dei prezzi del carburante hanno portato a quattro morti e le sollecitazioni politiche e finanziarie stanno aumentando in tutto il continente.
In India, forti salti nel prezzo del gas di petrolio liquido hanno colpito duramente le famiglie urbane, in particolare quelle i cui capifamiglia lavorano in stabilimenti industriali su piccola scala. Molte di queste imprese si affidano al GPL come combustibile e hanno chiuso, spostando una forza lavoro composta da migranti recenti dalla campagna. E poiché i lavoratori migranti informali della città non hanno accesso ai sistemi di distribuzione pubblica a prezzo controllato dell’India, sono stati costretti ad acquistare carburante per cucinare sul mercato nero a tariffe esorbitanti. La combinazione ha suscitato timori di una ripetizione di un ritorno di massa in campagna, come è successo nell’estate Covid-19 del 2020.
Storie come queste abbondano in tutto il Sud del mondo. Un rapporto del Programma alimentare mondiale (WFP) due mesi fa (quando la guerra aveva due settimane) prevedeva che altri 45 milioni di persone avrebbero potuto essere spinti in una fame acuta se la guerra persistesse. E un gruppo di funzionari globali aveva già avvertito il mondo alle riunioni del Fondo monetario internazionale a Washington a metà aprile che anche un’immediata cessazione della guerra avrebbe richiesto almeno due mesi prima che le spedizioni globali si avvicinassero a una parvenza di normalità.
La debolezza dell’economia reale di molti paesi in via di sviluppo è stata aggravata da pressioni finanziarie sotto forma di maggiori deficit commerciali guidati dal salto dei prezzi del petrolio, dall’aumento dell’inflazione, dal deprezzamento delle valute, dai preli delle riserve della banca centrale e dalla minaccia di aumenti dei tassi della banca centrale per tenere sotto controllo l’inflazione anche se l’economia si sta indebolendo.
Di fronte a tali pressioni, molti paesi sono stati costretti a vendere valuta estera o riserve d’oro per difendere le loro valute da un ulteriore deprezzamento. Secondo Bloomberg, le perdite nelle Filippine ammontavano all’8,1% di tutte le riserve, in India al 5,1% e in Indonesia al 3,8%. L’India ha anche imposto tariffe rigide e altre restrizioni alle importazioni di oro, e il primo ministro Narendra Modi ha esortato gli indiani a evitare “viaggi all’estero non necessari”, in ulteriori sforzi per limitare ulteriori pressioni sulla Rupia dalle importazioni non energetiche o dal turismo. E secondo quanto riferito, il Malawi sta vendendo non solo riserve d’oro, ma anche lingotti d’oro semilavorati acquistati dai minatori locali.
L’Europa è meno dipendente dal petrolio del Golfo Persico, con solo il 7% di esso proveniente da lì, al contrario dell’Asia, che estrae circa il 60% del suo petrolio dalla regione. Anche così, non è immune all’impatto dei prezzi più alti, con lo zar economico della Commissione europea che avverte che il continente sta affrontando uno shock stagflazionale. In quanto continente relativamente ricco, l’UE (e il Regno Unito) possono permettersi di concedere sussidi fiscali alle imprese colpite, riducendo così il dolore lì. Tuttavia, tali misure costringono anche la necessità di ridurre la domanda di petrolio nei paesi più poveri che non sono in grado di permettersi tali backstop.
L’America Latina si è dimostrata più resistente agli shock della guerra in Iran, aiutata dal fatto che Argentina, Brasile, Colombia ed Ecuador sono tutti esportatori di energia netti, mentre il Messico ha un piccolo deficit energetico ma acquista la maggior parte del suo gas naturale dagli Stati Uniti. Il Cile è l’unico grande valore anomalo sul fronte. Tuttavia, il commercio di energia potrebbe attutire la maggior parte delle principali valute latinoamericane da un forte deprezzamento e da uno stress finanziario, ma come esportatore agricolo, la regione è vulnerabile a prezzi più alti dei fertilizzanti e all’inflazione che potrebbe costringere le banche centrali ad aumentare i tassi di interesse.
Negli Stati Uniti, l’amministrazione ha minimizzato l’impatto della guerra sul popolo americano e ha sottolineato come il drammatico aumento della produzione di petrolio statunitense abbia portato a una dipendenza sostanzialmente inferiore dall’energia importata. Il segretario al Tesoro Scott Bessent ha affermato che le politiche dell’amministrazione di “abbondanza di energia” hanno aiutato il paese a resistere agli shock della guerra in Iran. E il presidente Donald Trump ha detto ad aprile che “gli Stati Uniti non importano quasi nessun petrolio attraverso lo stretto di Hormuz e non ne prenderanno in futuro… Non ne abbiamo bisogno”.
Nelle sue recenti osservazioni, Bessent ha osservato che la guerra aveva anche permesso agli Stati Uniti di “concentrarsi sull’opportunità a portata di mano” mentre la domanda globale di energia statunitense aumentava. E, in effetti, la guerra ha portato a un drammatico aumento delle esportazioni statunitensi di petrolio greggio e prodotti a valle. Un recente articolo del New York Times ha osservato che gli Stati Uniti hanno esportato altri 145 milioni di barili di petrolio dall’inizio della guerra, portando a un aumento dei ricavi di circa 50 miliardi di dollari.
Tuttavia, il rovescio della medaglia è che i consumatori statunitensi hanno speso 40 miliardi di dollari in più per i prezzi della benzina dall’inizio della guerra. Per tutto ciò che gli esportatori di energia statunitensi potrebbero beneficiare di prezzi globali del petrolio più elevati, i consumatori statunitensi non lo fanno. E la ricerca della Fed di New York suggerisce che le famiglie a basso reddito sono state colpite molto più duramente da prezzi dell’energia più alti, cambiando i modelli di viaggio per evitare che i loro budget per la benzina sfuggano di mano.
L’agricoltura americana, nel frattempo, è stata colpita da un doppio colpo poiché due principali costi operativi, fertilizzanti e diesel, hanno entrambi visto forti aumenti dei prezzi. Un rapporto del mese scorso del Farm Bureau ha suggerito che il 70% di tutti gli agricoltori afferma di non essere in grado di permettersi tutto il fertilizzante di cui hanno bisogno. Questo a sua volta potrebbe tradursi in minori raccolti e prezzi alimentari più alti, una preoccupazione che è ancora più pronunciata tra i piccoli proprietari del Sud del mondo, alla base degli effetti globali di questa guerra.
E mentre il mercato azionario statunitense è rimasto relativamente vivace attraverso tutto questo, potenziato principalmente dalle azioni di Intelligenza Artificiale e Semiconduttore, ci sono segni di preoccupazioni più profonde nei mercati obbligazionari globali, compresi gli Stati Uniti. Le preoccupazioni per le pressioni inflazionistiche guidate dall’aumento dei prezzi dell’energia e dei prodotti alimentari si sono combinate con le preoccupazioni per l’aumento dei costi fiscali associati all’aumento dei budget per la difesa, ai sussidi per il carburante e alle massicce esigenze di ricostruzione per spingere i rendimenti obbligazionari globali verso l’alto in modo significativo.
Dopo che l’inflazione annuale dei prezzi al consumo negli Stati Uniti è salita al 3,8% (molto al di sopra dell’obiettivo di inflazione del 2,0% della Federal Reserve), l’obbligazione a 30 anni del Tesoro degli Stati Uniti ha raggiunto il suo rendimento più alto in 30 anni la scorsa settimana. E mentre questa potrebbe essere una buona notizia per coloro che possiedono obbligazioni appena emesse e riceveranno gli interessi pagati su di esse, è meno favorevole per coloro che cercano di acquistare o rifinanziare una casa poiché i tassi ipotecari aumentano insieme ai rendimenti dei titoli di Stato statunitensi.
Pertanto, l’impatto di questa guerra negli Stati Uniti potrebbe non essere così grave come quello in gran parte del Sud del mondo, ma anche all’interno dell’America, ci saranno molti più persone che perdono che guadagnano dalle conseguenze economiche di questa guerra.