Le Isole Cayman si trovano al centro di una rete di giurisdizioni finanziarie britanniche. Insieme, gestiscono trilioni di attività, influenzando i flussi di capitali globali e le reti di investimento
La Cina, che era il più grande detentore del debito pubblico statunitense fino al 2019, ha ridotto le sue partecipazioni al livello più basso dal 2008, guidata da mutevoli modelli commerciali, preoccupazioni geopolitiche e pressioni economiche interne.
Le Isole Cayman sono emerse come un luogo improbabile per colmare il divario. Questo piccolo territorio britannico d’oltremare deteneva 427 miliardi di dollari in Titoli del Tesoro Usa a novembre 2025, rendendolo il sesto detentore estero più grande. Ma un’analisi della Federal Reserve del 2025 ha rivelato che la cifra totale era in realtà più vicina a 1,4 trilioni di dollari entro la fine del 2024, con alcune stime che hanno raggiunto 1,85 trilioni di dollari, dopo che quasi il 40 per cento dei nuovi buoni del tesoro e obbligazioni è stato acquistato nelle Isole Cayman dopo il 2022.
Mentre queste cifre suggeriscono che il territorio è il più grande detentore straniero di debito statunitense, i principali acquirenti non sono Cayman o il governo, ma gli hedge fund. Dopo che il territorio ha approvato la sua legge sui fondi comuni di investimento nel 1993 in mezzo al boom degli hedge fund degli anni ’90, questi veicoli hanno iniziato a incorporare in gran numero, attratti da una regolamentazione flessibile e tasse basse. Le Isole Cayman oggi ospitano circa tre quarti degli hedge fund offshore del mondo.
Molti hanno utilizzato le cosiddette “scommerci di base“, prendendo in prestito pesantemente per trarre profitto da piccoli divari di prezzo tra gli Stati Uniti. Buoni del Tesoro e i loro futuri equivalenti. La strategia è diventata così grande e opaca che ha innescato un’indagine della Federal Reserve.
Emersa ed evoluzione di un centro finanziario
Le Isole Cayman hanno svolto un ruolo importante nella finanza globale dagli anni ’60, operando come centro per l’evasione fiscale e il parcheggio dei beni. Per lo più le banche europee che commerciano dollari al di fuori degli Stati Uniti, soprannominate Eurodollari, potrebbero prestare questi dollari oltre la portata delle normative americane e dei controlli di capitale. Man mano che il mercato cresceva, le Isole Cayman diventavano un luogo centrale per immagazzinare e utilizzare questi eurodollari.
I legislatori locali di Cayman hanno anche approvato leggi finanziarie per attirare imprese internazionali negli anni ’60, tra cui non avere tasse dirette su individui, profitti aziendali o plusvalenze, che hanno contribuito a cementare il ruolo delle isole come centro finanziario offshore. Il sistema legale, basato sulla common law inglese, offriva regole chiare, legislazione moderna e tribunali indipendenti. Confezionato in un quadro semplice e incentrato sulla finanza, ha dato fiducia agli investitori e ha trasformato il territorio in una tranquilla potenza finanziaria.
Nonostante il governo eletto delle Isole Cayman guidato da un premier, i poteri chiave rimangono con il Regno Unito. Gli appelli finali nei casi principali sono ascoltati a Londra, mentre un governatore nominato dal monarca britannico, su consiglio del governo britannico, supervisiona la sicurezza interna e coordina gli affari esteri con Londra. In teoria, la Gran Bretagna può anche intervenire nella governance del territorio, fornendo un livello di stabilità politica apprezzato dagli investitori esterni.
Il successo delle Isole Cayman è venuto da un “processo di elaborazione delle politiche collaborativo che ha coinvolto leader locali, professionisti espatriati e funzionari britannici”, secondo un documento di lavoro dell’Università dell’Alabama, oltre ad abbracciare le tendenze finanziarie. Sede di più di 120.000 società a parire dal 2025, tra cui migliaia registrate presso la Ugland House a cinque piani, gli hedge fund sono solo uno dei numerosi recenti boom finanziari. La società madre di Theleme Partners LLP, un hedge fund legato all’ex primo ministro britannico Rishi Sunak, “elenca la famigerata Ugland House come suo indirizzo. Il piccolo ufficio è la sede registrata di circa 40.000 entità”, ha dichiarato il Good Law Project.
Nel 2022, il fallimento dello scambio di criptovalute FTX ha esposto miliardi di fondi mancanti dei clienti ed è diventato una delle più grandi frodi finanziarie del decennio. I documenti depositati in tribunale hanno mostrato che più di un quinto dei suoi account di clienti registrati provengono dalle Isole Cayman, più grandi di qualsiasi altra giurisdizione, evidenziando quanto facilmente le nuove e rischiose iniziative potessero essere strutturate.
Il territorio svolge anche un ruolo centrale nell’ombra banking. Dopo che le banche si sono ritirate dai prestiti a seguito della crisi finanziaria del 2008, i prestiti e i finanziamenti non bancari sono aumentati, e molti di questi fondi sono stati domiciliati nelle Isole Cayman, come l’iCapital Offshore Access Fund SPC di Blackstone.
Le Isole Cayman sono state anche centrali per il boom 2020-2021 delle società di acquisizione per scopi speciali (SPAC), che hanno raccolto capitali attraverso le IPO per fondersi con società private e renderle pubbliche. Degli oltre 100 miliardi di dollari raccolti nel 2021, metà degli SPAC erano incorporati nelle Cayman. L’aumento dei tassi di interesse e l’aumento del controllo normativo hanno rallentato l’espansione, ma l’attività SPAC a Cayman ha visto una ripresa dal 2024.
Si trova anche al centro dei mercati dei capitali Cina-Stati Uniti. Poiché la legge cinese limita la proprietà estera in alcuni settori, molte società cinesi elencano all’estero tramite le holding Cayman utilizzando strutture di entità di interesse variabile (VIE). Ciò include la gigantesca società di e-commerce cinese Alibaba, la cui società madre finale è costituita nelle Isole Cayman.
La scala è notevole, con fondi di investimento registrati a Cayman che detengono più di 8 trilioni di dollari di attività entro la fine del 2023, in un territorio con una popolazione di meno di 80.000 persone.
Londra e altre giurisdizioni
Le Isole Cayman fanno parte di una più ampia rete di giurisdizioni finanziarie legate alla Gran Bretagna. Secondo Global Financial Integrity, “si stima che i paradisi fiscali offshore del Regno Unito facilitino quasi il 40 per cento delle perdite di entrate fiscali subite annualmente dai paesi di tutto il mondo”.
Questo sistema è strettamente legato alla City di Londra, un distretto finanziario di quasi 2.000 anni che ospita alcune delle più grandi banche, studi legali, assicuratori e società di servizi finanziari del mondo. Le istituzioni con sede a Londra progettano e gestiscono strutture offshore, guadagnando commissioni sostanziali mentre incanalano capitali attraverso il più ampio sistema finanziario di Londra, aiutando la città a competere con Wall Street e altri centri finanziari globali.
Gli Stati Uniti tollerano in gran parte questo accordo, poiché è gestito attraverso uno stretto alleato e fornisce una piattaforma affidabile per gli investitori statunitensi, gli individui ultra-ricchi e le società per parcheggiare e distribuire capitali. A differenza dei territori americani, che sono vincolati dalla legge federale, le giurisdizioni britanniche possono stabilire le proprie regole aziendali e fiscali con una supervisione minima.
Mentre le Isole Cayman possono essere la giurisdizione offshore più importante della Gran Bretagna, anche altri territori britannici nei Caraibi svolgono ruoli influenti. Le Isole Vergini Britanniche (BVI) sono diventate un importante centro per l’incorporazione di società. Il suo International Business Companies Act, introdotto nel 1984, ha semplificato la formazione della società e la BVI è ora la “principale sede per le registrazioni aziendali”. Con circa 400.000 società registrate lì, molte delle quali semplici società di comodo con proprietari spesso sconosciuti, supera persino le Isole Cayman in numero.
Le società registrate BVI detengono circa 1,5 trilioni di dollari di attività, mentre il PIL del territorio è di circa 1,7 miliardi di dollari. I Panama Papers del 2016, trapelati dallo studio legale Mossack Fonseca, hanno rivelato che una quota enorme delle società di comodo utilizzate da politici, oligarchi, celebrità e criminali per proteggere la ricchezza sono state registrate nelle BVI. Secondo quanto riferito, Mossack Fonseca non era a conoscenza dei proprietari del 75 per cento delle entità offshore.
Allo stesso modo, i Paradise Papers, trapelati dallo studio legale Appleby nel Territorio britannico d’oltremare delle Bermuda, hanno evidenziato come le società e gli individui utilizzassero le strutture offshore per la pianificazione fiscale e la protezione dei beni. Bermuda è anche il “leader globale delle società di riassicurazione in cattività“, che ospita molti dei più grandi assicuratori e riassicuratori di catastrofi del mondo. Gli investitori possono coprire o speculare su rischi che vanno dagli uragani agli shock finanziari.
Nel 2023, Vesttoo, una società insurtech con sede alle Bermuda, ha utilizzato documenti collaterali falsi per sostenere accordi di riassicurazione, fabbricando miliardi di garanzie finanziarie, in quella che un deposito giudiziario del Delaware ha descritto come la “più grande frode assicurativa di sempre” delle Bermuda. Nell’ottobre 2024, la giustizia fiscale del Regno Unito ha classificato le Isole BVI e le Isole Cayman come i paradisi fiscali più dannosi del mondo, con le Bermuda al terzo posto.
Mentre questi territori sono noti a livello globale, le dipendenze della Corona della Gran Bretagna, in particolare Jersey, Guernsey e l’Isola di Man, hanno un ruolo più europeo. Più autonomi rispetto ai territori britannici d’oltremare, ma ancora strettamente legati alla City di Londra, sono specializzati nella gestione patrimoniale per clienti europei e globali.
Il loro focus europeo non significa che tutti i fondi siano europei. Queste giurisdizioni spesso agiscono come porte d’accesso, incanalando ricchezza da tutto il mondo in veicoli di investimento che possono poi essere schierati in Europa. Nel 2019, le autorità del Jersey hanno annunciato il sequestro di oltre 267 milioni di dollari da persone collegate all’ex dittatore nigeriano Sani Abacha, trovato in un conto detenuto dalla società di riferimento Doraville Properties Corporation.
Anche Guernsey e l’Isola di Man hanno recentemente affrontato venti contrari. All’inizio del 2026, i regolatori di Guernsey hanno multato Umost International Guernsey con un record di 1,96 milioni di sterline, o circa 2,5 milioni di dollari, per i fallimenti nello stabilire controlli antiriciclaggio dopo che l’azienda non ha monitorato correttamente i clienti ad alto rischio per oltre un decennio, molti dei quali hanno legami con l’America meridionale e centrale.
L’Isola di Man ha, nel frattempo, sviluppato uno dei più grandi regimi di licenza di gioco d’azzardo online al mondo e le autorità di regolamentazione hanno segnalato preoccupazione per la sua vulnerabilità all’uso improprio. Le autorità hanno segnalato il gioco d’azzardo online come rischio di riciclaggio di denaro nel 2026, avvertendo che i gruppi criminali organizzati, in particolare dal sud-est asiatico, stavano sfruttando le sue piattaforme.
Queste giurisdizioni sono profondamente interconnesse. La multinazionale di investimento Brevan Howard ha sede a Jersey, ma gestisce hedge fund separati domiciliati nelle Isole Cayman. BH Macro Limited, con sede a Guernsey, nel frattempo, incanala quasi tutti i suoi investimenti nel Brevan Howard Master Fund domiciliato nelle Cayman, trasportando miliardi di dollari attraverso i mercati globali.
Tentativi di regolamentazione
L’attività di queste giurisdizioni continua ad attirare l’attenzione normativa internazionale. L’Organizzazione per la cooperazione e lo sviluppo economico (OCSE) sta attualmente spingendo per una maggiore trasparenza fiscale attraverso una varietà di iniziative.
Anche il Regno Unito ne è andato a atto: un’inchiesta del 2022 sulla corruzione nella BVI, guidata dall’ex giudice della Corte d’Appello Gary Hickinbottom, ha concluso che “quasi ovunque, i principi di buon governo, come l’apertura, la trasparenza e persino lo stato di diritto, vengono ignorati” e ha raccomandato che il governo venga sciolto. L’ex vicesegretario degli Esteri del Regno Unito Andrew Mitchell, nel frattempo, ha avvertito nel 2024 che quasi il 40 per cento del denaro sporco del mondo scorreva attraverso la città di Londra e le giurisdizioni straniere britanniche.
Le autorità statunitensi stanno cercando di intervenire allo stesso modo. Nel 2022, il premier delle BVI Andrew Fahie è stato arrestato dalla Drug Enforcement Administration di Miami con l’accusa di riciclaggio di denaro e cospirazione per importare cocaina negli Stati Uniti per il cartello messicano di Sinaloa in cambio di una taglia del profitto.
E mentre le tensioni con l’Iran continuano ad aumentare, è probabile che maggiore attenzione si concentri su come le figure del regime iraniano e i loro delegati hanno utilizzato le reti finanziarie internazionali per detenere e spostare la ricchezza, anche attraverso proprietà di Londra ed entità registrate nel Regno Unito.
Tale attenzione, tuttavia, esiste da anni. Nel 2009, l’ex presidente Barack Obama ha osservato che la Ugland House delle Isole Cayman era “il più grande edificio del mondo o la più grande truffa fiscale del mondo”, in una critica ai registri offshore. In risposta, l’ex presidente della Cayman Islands Financial Services Authority, Anthony Travers, ha dichiarato che il Delaware’s Corporation Trust Center è la sede legale di quasi 220.000 società, evidenziando come anche le giurisdizioni americane giochino un gioco simile.
Nonostante le rivalità, i sistemi finanziari legati al Regno Unito e agli Stati Uniti sono profondamente integrati. Istituzioni come l’International Accounting Standards Board hanno sede nella città di Londra ma sono legalmente registrate nel Delaware. Mentre stabilisce regole contabili, tali entità servono principalmente a proteggere l’industria offshore e a garantire che tutti gli attori rimangano allineati.
Questi hub offshore prosperano perché le élite, le aziende e i ricchi interessi si affidano a loro per spostare e ospitare enormi somme di denaro. Anche se ha solo decenni, il sistema offshore britannico si sta continuamente adattando alle mutevoli condizioni economiche globali e alle tendenze finanziarie. Dato il loro valore per gli attori potenti e la posta in gioco coinvolta nell’alterazione del sistema, queste giurisdizioni resisteranno a qualsiasi regolamentazione significativa che minacci il flusso di ricchezza per garantire che rimangano attori centrali nella finanza globale.