Nello scandalo della corruzione del controllo delle inondazioni delle Filippine, le perdite nette multimiliardarie sono enormi. Ma senza una risoluzione adeguata, le pressioni internazionali potrebbero moltiplicare il danno
Nell’autunno del 2025, è scoppiato un importante scandalo di corruzione del governo intorno ai progetti di controllo e mitigazione delle inondazioni sotto il Dipartimento dei lavori pubblici e delle autostrade (DPWH).
Ciò che rende questo scandalo diverso è la sua grandezza e le aree critiche. Secondo gli indicatori internazionali, le Filippine sono il paese più incline ai disastri del mondo, oltre che altamente vulnerabile agli eventi climatici estremi.
Eppure, miliardi di dollari da fondi pubblici che avrebbero dovuto proteggere le comunità dalle inondazioni e dagli impatti climatici sono stati saccheggiati.
Le indagini hanno rivelato un gran numero di progetti “fantasma” (finanziati ma mai costruiti o mal eseguiti), costi gonfiati e tangenti a politici, funzionari e appaltatori, con stime che suggeriscono che un’enorme parte dei bilanci è stata persa a causa di irregolarità.
L’indignazione pubblica è cresciuta perché questi non erano fallimenti astratti: le inondazioni hanno ripetutamente colpito aree vulnerabili, causando morti e danni gravi, mentre i progetti destinati a prevenire tali danni sono stati presumibilmente corrotti.
Nel 2025, la crescita economica è precipitata a un minimo storico del 4,4%. Dopo il tanking, i mercati sono in difficoltà.
Nel frattempo, i massicci danni collaterali e le ricadute sono diventati internazionali.
Dalla protesta domestica…
A livello nazionale, i danni alla reputazione si sono diffusi dall’inizio dell’autunno 2025. Di conseguenza, la fiducia del pubblico è crollata. I sondaggi mostrano che il 90% dei filippini crede che i funzionari abbiano colluso per rubare fondi per il controllo delle inondazioni, indicando una corruzione diffusa ai più alti livelli del governo.
La fiducia in istituzioni chiave come il Dipartimento dei lavori pubblici e delle autostrade (DPWH) è estremamente bassa.
Le proteste di massa sono scoppiate a Manila e in altre città, segnalando un’ampia furia pubblica per miliardi di persone perse a causa della corruzione proprio mentre le inondazioni peggiorano la vulnerabilità climatica. Le ricadute politiche si riflettono in dimissioni di alto profilo.
L’impatto economico è tangibile. Per lo meno, la corruzione è costata all’economia filippina fino a 2 miliardi di dollari in due anni attraverso progetti persi, scadenti o inesistenti. E questa stima è probabilmente prudente.
I dibattiti interni sulla governance e la responsabilità si sono intensificati, mettendo una pressione sostenuta sull’attuale governo, compresi gli sforzi per mettere sotto accusa il presidente Marcos Jr.
Non sorprende che il Bangko Sentral ng Pilipinas abbia tagliato i tassi di interesse chiave a circa il 4,75% alla fine del 2025, in parte per sostenere la crescita in mezzo a un sentimento degli investitori più debole legato al trascinamento della corruzione.
L’indice della Borsa filippina (PSEi) ha chiuso il 2025 in rosso, con pari regionali sottoperformazioni, con analisti che collegavano esplicitamente le deboli prestazioni del mercato alle preoccupazioni di governance, inclusa la corruzione.
… all’indignazione internazionale
Nel CPI dell’indice di percezione della corruzione 2024/25, il paese si è classificato al 114° posto su 180 paesi; e al 3° posto nell’ASEAN. In queste classifiche, le Filippine sono dietro il Laos e appena davanti a Sierra Leone e Angola. Non è una buona compagnia.
Seguiamo i soldi. In termini di flussi finanziari illeciti (IFF), Manila è tra i leader mondiali. Nel 1960-2011, oltre 410 miliardi di dollari sono stati spostati illegalmente dentro o fuori dalle Filippine, così come 5,1 miliardi di dollari in flussi nel 2008-2017.
I rischi sono aggravati dal traffico di droga, dalle truffe, dalla corruzione, dall’evasione fiscale, con rischi medio-alti nei casinò, nel settore immobiliare, nei servizi monetari, nei servizi di beni virtuali e nei rischi medi nel settore bancario, nei titoli e nei trust.
Gli investitori e le imprese internazionali se ne sono accorti. Gli investitori stranieri e i gruppi imprenditoriali come la Camera di Commercio Europea nelle Filippine affermano che lo scandalo macchia la reputazione del paese come destinazione di investimento.
Allo stesso modo, la Camera di commercio nordica ha sottolineato che lo stato di diritto deve essere applicato in modo appropriato nel paese.
In confronto internazionale, la debacle della corruzione in corso riduce la fiducia, soprattutto nei settori infrastrutturali in cui la trasparenza e la responsabilità sono i principali fattori determinanti degli investimenti.
Aumento dell’allarme internazionale
I governi stranieri e i diplomatici hanno intensificato il loro monitoraggio. Rapporti degli Stati Uniti Il Dipartimento di Stato ha a lungo evidenziato la corruzione “pervasiva” nella governance filippina.
I gruppi ambientali e globali di difesa del clima (ad esempio, Greenpeace) si sono fati avanti per condannare l’uso improprio dei fondi etichettati dal clima, inquadrando lo scandalo come un tradimento degli impegni internazionali di finanziamento del clima.
I media internazionali (ad esempio TIME, New York Times e The Guardian) hanno riportato lo scandalo a livello globale, collegando la corruzione con impatti umani e ambientali reali.
Il danno alla reputazione internazionale ha dure conseguenze economiche e finanziarie.
Rating del credito a rischio
I rating del credito sovrani sono monitorati dalle agenzie internazionali di rating del credito e includono l’attenzione ai rischi di governance e corruzione. Prima dell’inizio della debacle della corruzione, le Filippine erano pronte per un aggiornamento del rating del credito (ad esempio, da BBB+ verso un rating “A”), ma la debacle ha probabilmente bloccato o rallentato quel progresso.
Rating più elevati riducono il rendimento richiesto dagli investitori e riducono i costi di prestito sia per il governo che per le aziende. Un aggiornamento perso significa continuare a costi di interesse più elevati.
L’instabilità politica in corso e le controversie sulla corruzione potrebbero mettere in pericolo i futuri rating del credito, come ha avvertito Fitch, minacciando essenzialmente un futuro declassamento se la crisi rimane irrisolta – o viene risolta in modo inadeguato.
È probabile che i costi del debito pubblico aumentino poiché gli investitori chiederanno rendimenti più elevati sui titoli di Stato filippini per compensare il rischio di governance percepito. Il governo deve pagare più interessi per prendere in prestito la stessa quantità di denaro.
I rendimenti più elevati affollano la spesa pubblica per infrastrutture, salute e istruzione, che sono vitali per lo sviluppo economico.
Costi aziendali, calo degli IDE, pressioni sul peso
Anche i costi aziendali e finanziari potrebbero aumentare. I differenziali di rating del credito e le bandiere di governance spingono gli investitori a chiedere premi di rischio, non solo per i governi, ma per il credito privato sostenuto dal loro ambiente operativo.
Nelle Filippine, gli afflussi di investimenti diretti esteri (IDE) sono rallentati in modo significativo, scendendo ben al di sotto delle medie storiche e prima dei livelli della pandemia. A causa in parte delle preoccupazioni per la corruzione, la quota di IDE è crollata del 25% rispetto all’anno precedente. Gli investitori stranieri stanno spostando gli investimenti in altri mercati ASEAN con una governance più forte.
I mercati e la valuta sono stati penalizzati. Il peso filippino ha affrontato la pressione e il deprezzamento storici legati all’avversione al rischio degli investitori. Oggi si aggira intorno ai 59 pesos per dollaro USA, ovvero il 20% in meno rispetto agli anni Duterte (2016-22).
Nell’ottobre 2025, l’inizio della crisi ha spazzato via 1,7 trilioni di pesos (29 miliardi di dollari) della capitalizzazione di mercato nelle azioni locali. La volatilità del mercato azionario e la perdita di valore di mercato riflettono la fiducia degli investitori scossa.
La crescita più lenta degli IDE riduce la creazione di posti di lavoro, il trasferimento di tecnologia e gli afflussi di capitali esteri. Senza una crescita sostenuta, Manila è sonnambula in una trappola a reddito medio.
Aiuti bilaterali e finanziamenti multilaterali sotto pressione
Una perdita di fiducia rende più probabile che i fornitori di aiuti stranieri, in particolare quelli legati alle condizioni di anticorruzione e di finanziamento del clima, attribuiscano una supervisione più rigorosa, audit o addirittura congelino gli esborsi.
Le istituzioni di sviluppo multilaterale, come la Banca mondiale e la Banca asiatica di sviluppo, e i fondi climatici tendono a integrare i criteri ambientali, sociali e di governance (ESG) nei quadri di finanziamento.
Se gli standard di governance sono considerati insufficienti, uno scandalo di corruzione pervasivo, in particolare uno legato ai progetti di resilienza climatica, potrebbe compromettere l’accesso a prestiti agevolati, finanziamenti combinati e fondi di adattamento climatico.
Anche se i prestiti non vengono annullati a titolo definitivo, gli accordi futuri probabilmente includeranno condizionalità più severe e garanzie antifrode più rigorose, rallentando le tempistiche di erogazione e aumentando i costi di attuazione.
Peggio ancora, gli investitori globali che utilizzano schermi ESG possono declassare il profilo di rischio filippino, rendendo il paese meno attraente per i fondi che mirano a investimenti responsabili.
Tre scenari
E il futuro? Ci sono tre scenari. Se la corruzione viene affrontata con riforme strutturali credibili, è possibile una “pulita credibile”. E si rifletterà negli aggiornamenti del rating del credito, nel calo degli spread obbligazionari, nell’aumento degli investimenti esteri, nella graduale ripresa della posizione ESG e nell’ampliamento del sostegno negli aiuti e nella finanza climatica.
Sfortunatamente, è lo scenario meno probabile che si materializzi.
Se le vere riforme sono evitate, i procedimenti giudiziari si dimostrano che i processi selettivi e legali sono partigiani, lo scenario del “danno gestito” assicurerà che la crisi penalizzerà ulteriormente la classe politica e favorirà una maggiore erosione economica.
In questo caso, il paese sarà perseguitato da nuovi scandali.
Il terzo scenario è il più oscuro. Se non prevalgono né riforme né pretesti, potrebbe nerivare una qualche forma di “crollo della governance”. Le agenzie di rating declassano le prospettive filippine in negativo mentre i spread obbligazionari aumentano e gli investimenti esteri precipitano. Il paese potrebbe trovarsi escluso dai fondi ESG e deviato o sospeso dagli aiuti e dai finanziamenti per il clima in un momento in cui ha più bisogno di entrambi.
È uno scenario che potrebbe comportare una grave instabilità.
Qualunque siano le decisioni di oggi, getteranno una lunga ombra sui decenni futuri.