Una revisione al rialzo, ma dietro questo cambiamento apparentemente ottimistico si celano correnti più profonde che stanno modificando la crescita globale e i flussi di capitale
L’aggiornamento di ottobre 2025 del World Economic Outlook del FMI prevede una modesta revisione al rialzo, ma dietro questo cambiamento apparentemente ottimistico si celano correnti più profonde che stanno modificando la crescita globale e i flussi di capitale.
Il Fondo, che a luglio aveva inizialmente previsto una crescita globale del 3% nel 2025, ora prevede il 3,2% per il 2025 e il 3,1% nel 2026. Un piccolo miglioramento a prima vista, ma vale la pena ricordare che l’economia globale supera i 100 trilioni di dollari , il che significa che anche una frazione di punto percentuale rappresenta un valore significativo.
Ancora più importante, il leggero aumento percentuale riflette due forze contrastanti: il rovescio della medaglia delle maggiori tensioni commerciali dovute alla politica tariffaria del presidente Trump e un’impennata (forse temporanea) degli investimenti del settore privato nell’ambito dell’intelligenza artificiale.
L’escalation tariffaria statunitense, promessa da Donald Trump nella campagna elettorale del 2024 e da allora attuata, è stata più contenuta di quanto molti temessero. Il FMI osserva che la resilienza della catena di approvvigionamento più forte del previsto, i flussi commerciali deviati e l’assenza di ritorsioni diffuse hanno attutito il colpo. Sebbene gli aggiustamenti ai flussi commerciali globali siano stati smorzati dai dazi , per molti versi ciò ha costretto gli Stati Uniti a recuperare terreno anziché guidare i cambiamenti economici globali.
In particolare, il Fondo sottolinea che la resistenza ai dazi di ritorsione ha generato un rialzo di circa 0,3-0,4 punti percentuali della produzione globale rispetto alle previsioni precedenti. Nel frattempo, gli investimenti legati all’intelligenza artificiale stanno fungendo da motore di crescita a breve termine, soprattutto negli Stati Uniti, sebbene il Fondo avverta che questo potrebbe essere un boom speculativo più che un’impennata della produttività a lungo termine. Come ha sottolineato FEE altrove , l’industria dell’intelligenza artificiale, ad alta intensità di risorse e in forte espansione, potrebbe esplodere prima di raggiungere la maturità.
Tuttavia, nonostante le previsioni migliorate, il FMI sottolinea che l’economia mondiale rimane su un percorso di crescita inferiore rispetto ai decenni precedenti . L’impatto finora modesto dei dazi doganali porta con sé due insegnamenti: le imprese si stanno adattando più rapidamente, anticipando le importazioni e ridistribuendo le fonti di approvvigionamento; e i costi del protezionismo potrebbero arrivare con un certo ritardo.
Il FMI avverte che l’ effetto completo “deve ancora materializzarsi”. Le pressioni inflazionistiche rimangono disomogenee. Mette inoltre in guardia dalle “crescenti probabilità di una correzione disordinata” nei mercati finanziari, date le valutazioni elevate, l’elevato debito e i legami tra istituti finanziari regolamentati e non bancari.
Al di là di questi rischi ciclici, la questione più profonda è geografica. Con la stagnazione della crescita nordamericana ed europea, le economie emergenti (in particolare nel Sud-est asiatico) stanno diventando sempre più attraenti per gli investitori in cerca di rendimenti più elevati e di una minore esposizione tariffaria. Il fatto che 100 miliardi di dollari siano stati investiti nella regione ne è la prova. L’India, ad esempio, dovrebbe espandersi del 6,6% nel 2025 , il che la rende una delle poche grandi economie con uno slancio costante nonostante le difficoltà globali.
L’attuale scenario del FMI rafforza questa tendenza. Con i dazi che si stanno rivelando meno destabilizzanti del previsto, aziende e investitori stanno accelerando la loro svolta dal vecchio asse occidentale al nuovo asse asiatico.
Le multinazionali stanno spostando i loro centri di approvvigionamento e produzione verso le economie ASEAN come Vietnam, Thailandia e Malesia, dove il rischio legato alla catena di approvvigionamento e l’esposizione ai dazi sono relativamente inferiori. Gli investitori, nel frattempo, sono alla ricerca di opportunità azionarie e infrastrutturali che colgano la crescita regionale e i vantaggi demografici. Con il raffreddamento delle aspettative di crescita negli Stati Uniti e in Europa, emerge la relativa resilienza dell’Asia.
Anche il boom degli investimenti nell’intelligenza artificiale è sempre più transnazionale. Le economie del Sud-Est asiatico si stanno posizionando come nodi regionali all’interno dell’ecosistema dell’intelligenza artificiale, offrendo una combinazione di talenti, infrastrutture a basso costo e politiche pro-innovazione.
Ciò significa che, mentre Europa e Nord America sono alle prese con dazi, inflazione e un’espansione più lenta, l’Asia assorbe una quota crescente del potenziale positivo. Il risultato non è semplicemente una solidità ciclica, ma un graduale cambiamento strutturale nella geografia della crescita, che trasforma il Sud-est asiatico da una posizione periferica a un ruolo centrale nei mercati dei capitali globali.
I dati del FMI difficilmente suggeriscono un’economia mondiale in piena ripresa. Eppure, il fatto stesso che le previsioni siano state riviste al rialzo, anziché al ribasso, rivela un sistema globale più adattabile. Il commercio si sta diversificando, la tecnologia sta investendo in se stessa e il capitale sta trovando nuove vie per aggirare i vecchi colli di bottiglia. Come ha osservato Kristalina Georgieva, direttrice generale del FMI, il mondo ha “mostrato più resilienza del previsto”. Il baricentro si sta spostando e il Sud-est asiatico continua a emergere come il più chiaro beneficiario di questo riequilibrio globale.