Potrebbe minacciare non solo l’influenza di Pechino, ma anche gli sforzi del presidente Donald Trump per riequilibrare il commercio internazionale
Nessun paese per il vecchio yen, o grossi problemi nella piccola Cina? Mentre le due potenze economiche del mondo possono condividere giochi di parole per i titoli dei film, stanno anche vivendo condizioni economiche comparabili, anche se a tre decenni di distanza. All’indomani della pandemia, ci sono stati segni crescenti della giapponesizzazione della Cina, che potrebbe minacciare non solo l’influenza di Pechino, ma anche gli sforzi del presidente Donald Trump per riequilibrare il commercio internazionale.
Giapponesificazione negli anni ’90
Gli anni ’90 saranno per sempre incisi nel tempo come il “decennio perduto” per il Giappone.
Durante questo periodo, che ha coinciso con la crisi asiatica, Tokyo ha subito uno tsunami di sfide economiche, tra cui deflazione, rallentamento della crescita, tassi di interesse quasi zero, impennata del debito pubblico, debole domanda dei consumatori e aziende zombie (aziende indebitate che sono sopravvissute con credito a basso costo). A quel tepo, il Giappone era anche alle prese con un invecchiamento della popolazione e una forza lavoro in contrazione, questioni che rimangono prevalenti nel clima economico di oggi.
Gli economisti hanno identificato diversi fattori che contribuiscono al pasticcio risultante, tra cui il crollo dei prezzi delle attività, le istituzioni finanziarie esposte a crediti inesigibili e politiche fiscali e monetarie fuorvianti. Il caos, ovviamente, ha costretto i consumatori a chiudere i loro portafogli e le aziende ad astenersi dall’investire.
Il Giappone si è mai completamente ripreso da questo periodo orribile? Non proprio. Avanti veloce fino al presente, e il Giappone sta affrontando una pletora di problemi vecchi e nuovi, principalmente inflazione, aumento dei tassi di interesse e un invecchiamento della popolazione. Il tasso di inflazione annuale si aggira intorno al 3%, i rendimenti dei titoli di Stato a lungo termine sono superiori al 2% e la Banca del Giappone ha aumentato i tassi di interesse ai livelli più alti in quasi due decenni. Inoltre, quasi un terzo della popolazione del Giappone è costituita da individui di età pari o superiore a 65 anni, a seguito di una combinazione di tassi di natalità in calo e aspettativa di vita in aumento.
Mentre i funzionari giapponesi sono diventati meno cupi sulle prospettive della nazione, il danno è stato fatto e il suo posizionamento come superpotenza economica è gradualmente scivolato. La Germania è ora la terza economia più grande del mondo e il Giappone sta lottando contro l’India per il numero quattro.
Nel 2025, un malessere economico – una giapponesizzazione, se vuoi – sta gradualmente inflosando in Cina.
Gli anni 2020 saranno il decennio perduto per la Cina? A seconda di chi viene chiesto, alcuni diranno che la Cina sta rispecchiando il Giappone degli anni ’90, mentre altri pontificheranno che i problemi della nazione differiscono da quelli che si sono svolti a Tokyo.
Le preoccupazioni per la deflazione dei prezzi sono aumentate in Cina in mezzo al deterioramento della domanda dei consumatori, con tariffe mensili inferiori allo 0%. Inoltre, l’indice dei prezzi alla produzione, che misura i prezzi pagati per beni e servizi dalle imprese all’inizio della catena di approvvigionamento, è bloccato nella deflazione da settembre 2022.
La Banca popolare cinese e il governo centrale hanno continuamente facilitato la politica monetaria e fiscale, con i funzionari che accelerano i loro sforzi in mezzo a conflitti commerciali con gli Stati Uniti. Dagli strumenti di stimolo di Pechino ai tagli dei tassi di interesse della banca centrale e alle riduzioni dei requisiti di riserva, i responsabili politici stanno gettando tutto tranne il lavandino della cucina per sostenere l’economia.
L’inchiostro rosso ha inondato il paese. Mentre il governo centrale mantiene una montagna di IOU, sono i governi locali che hanno un cappio appeso al collo. Pechino ha dichiarato che non li salverà, il che rappresenta una sfida perché l’appetito per i muni-bonds si è gravemente eroso. Come il Giappone decenni fa, la Cina ha sofferto a lungo di un’apocalisse zombie, con le aziende locali che lottano per rimanere a galla e sopravvivono a malapena. In molti casi, queste società sono acquisite da grandi società per volere del governo.
Sul fronte immobiliare, chi potrebbe mai dimenticare Evergrande? Il crollo del mercato immobiliare cinese – sia residenziale che commerciale – continua ad avere un impatto sulle prospettive di crescita del paese.
Infine, c’è un problema che affligge il resto del mondo: una popolazione in contrazione. Negli ultimi anni, la Cina ha invertito le sue politiche volte a contenere la popolazione, sia abbandonando la sua politica del figlio unico che attuando misure per stimolare il tasso di natalità. I numeri della popolazione cinese hanno raggiunto il loro apice nel 2021 e sono in costante calo, emulando la crisi dell’invecchiamento del Giappone.
Come dice il proverbio, se la Cina prende un raffreddore, l’economia globale contrae la polmonite. Ha senso, considerando che Pechino rappresenta circa un terzo della crescita mondiale del PIL. I mercati emergenti, in particolare gli esportatori di materie prime, fanno molto affidamento sulla domanda di materie prime della Cina. Se gli investitori dovessero perdere fiducia in Cina, si concretizzerebbe un crollo delle azioni, innescando la fuga di capitali e l’instabilità del mercato.
Anche la visione del presidente Trump per il mercato internazionale sarebbe danneggiata.
Trumponomics 2.0 a rischio
Un obiettivo principale dietro l’agenda tariffaria del presidente è riequilibrare il commercio globale, trasformando gli Stati Uniti in un produttore principale e il resto del mondo, compresa la Cina, in un consumatore. Se i consumatori cinesi non stanno comprando nulla ora, allora perché lo farebbero se la loro economia rallenta o si contrae? Il segretario al Tesoro Scott Bessent ha anche dichiarato durante la sua udienza di conferma all’inizio di quest’anno che la Cina è in recessione, se non in depressione.
Questa è un’arma a doppio taglio, ovviamente. Da un lato, la giapponesizzazione della Cina renderebbe i funzionari più vulnerabili, costringendoli potenzialmente ad accettare termini commerciali che favoriscono gli Stati Uniti. D’altra parte, se il decennio perduto – o i decenni – arrivassero in Cina, sconvolgerebbe l’economia globale. A questo punto, l’unica cosa che gli osservatori economici e gli investitori possono fare è aspettare, tenere le loro famiglie vicine e determinare se gli anni ’90 si ripeteranno negli anni 2020 o 2030.