Gli Stati Uniti non solo non hanno la volontà di ripagare il loro debito, ma non hanno la capacità
Il 4 luglio, mentre gli americani guardavano i fuochi d’artificio illuminare il cielo, il presidente Donald Trump stava accendendo una miccia di un tipo diverso. Con il colpo di penna, ha firmato il One Big Beautiful Bill Act – un nome che suona come un espediente di marketing per un casinò di Las Vegas – aumentando il tetto del debito federale degli Stati Uniti di 5 trilioni di dollari. Esatto: non milioni, non miliardi, ma trilioni, spingendo il debito totale a un appetitoso di 41,1 trilioni di dollari. Buon compleanno, America.
L’ironia è quasi poetica. Questo disegno di legge non è solo un numero in bilancio, è una luce di avvertimento rossa lampeggiante sul cruscotto dell’economia globale. E la vera domanda non è se colpiamo il muro, ma quando.
Facciamo un passo indietro.
Nel 2019, il debito degli Stati Uniti ammontava a 23,2 trilioni di dollari. Oggi? È salito a 36,1 trilioni di dollari. Questo è un picco di quasi 13 trilioni di dollari in soli cinque anni, più del PIL combinato di Giappone e Germania. Per un paese a cui piace dare lezioni agli altri sulla prudenza fiscale, l’abbuffata di prestiti dell’America fa sembrare disciplinato un marinaio ubriaco.
Ciò che è rotto non è solo il budget. È l’intera idea di un tetto al debito. Originariamente inteso come un controllo sulle spese sconsiderate, è diventato un rituale del teatro politico – un timbro di gomma avvolto in una partita di gabbia partigiana. Dal 1939, il Congresso ha aumentato il tetto del debito 108 volte. È una volta ogni nove mesi.
Il tetto del debito è un’invenzione politica, una volta progettata come un guardrail fiscale, ora deformato in un tiro alla fune partigiano. Abbiamo già visto questo circo. Ricordi il 2011? Quello stallo ha quasi innescato un default, affondato i mercati e costato all’America il suo rating di credito AAA. Quella mischia dell’undicesima ora ha quasi congelato 62 miliardi di dollari in assegni di previdenza sociale e ha fatto crollare i mercati obbligazionari societari. I prestiti globali sono caduti da un precipizio. E paradossalmente, gli investitori correvano ancora verso il debito degli Stati Uniti, come i passeggeri che si affollavano sul Titanic perché aveva cibo migliore.
Ma la gravità vince sempre.
Entro maggio 2025, Moody’s ha declassato il debito degli Stati Uniti, spogliando il suo rating finale tripla A. Esatto: la più grande economia del mondo è ora un rischio di credito. Ed è qui che diventa spaventoso: i pagamenti degli interessi su quel debito stanno esplodendo. Solo nell’anno fiscale 2024, l’America ha pagato 1,1 trilioni di dollari solo per pagare il suo debito. È più dell’intero PIL dell’Indonesia.
Storicamente, siamo stati in grado di perfezionare questo facendo affidamento su quella che gli economisti chiamano la regola “r-g” – finché la crescita economica (g) supera i tassi di interesse (r), il debito rimane gestibile. Ma quel trucco di magia sta svanendo. La crescita è rallentata, i tassi di interesse sono aumentati e la matematica non funziona più. Gli Stati Uniti stanno ora spendendo oltre il 13% del loro budget solo per pagare gli interessi. Non è un investimento, è calpestare l’acqua con scarpe di piombo.
Gli Stati Uniti non solo non hanno la volontà di ripagare il loro debito, ma non hanno la capacità. In parole povere, le carte di credito al massimo vengono destreggiate aprendone di nuove. È un’opposcotta fiscale senza strategia di uscita.
Ora, ecco dove questo si sposta dall’essere una storia di bilancio nazionale a un campanello d’allarme globale.
Il dollaro USA è stato a lungo il perno del sistema finanziario globale, la valuta di riserva mondiale. I paesi accumulano il nostro debito non perché ci amano, ma perché si fidano della stabilità delle nostre istituzioni e della profondità dei nostri mercati. Anche nei momenti più bui del 2008, gli Stati Uniti I titoli di tesoro erano visti come un rifugio sicuro.
Ma i paradisi sicuri possono sgretolarsi.
Lo scorso aprile, abbiamo assistito a una rara “tripla uccisione” – cali simultanei delle azioni statunitensi, delle obbligazioni e del dollaro. Gli investitori hanno corso per le uscite. Gli Stati Uniti hanno riacquistato 10 miliardi in titoli del Tesoro in un solo mese, una mossa storica. Le banche centrali hanno tagliato le loro partecipazioni obbligazionariestatunitensi di 1,2 trilioni di dollari solo l’anno scorso. Nel frattempo, l’oro – quell’antico fallback – è salito a un’alta velocità post-Bretton Woods. Quando l’oro sale e i titoli del tesoro si abbassano, significa che la fiducia si sta erodendo.
E ora c’è qualcosa chiamato Mar-a-Lago Agreement – un piano lanciato per emettere “Obbligazioni del secolo” in cambio di una riduzione del debito. Traduzione: gli Stati Uniti stano giocando con l’idea di emettere IOU che non matureranno fino al 2125. Non è un piano. Questa è una preghiera.
Il fondatore di Bridgewater Ray Dalio ha ripetutamente avvertito che stiamo entrando in un crollo finanziario. Non è solo. La quota degli Stati Uniti dell’economia globale è scesa dal 33% nel 2000 al 25% di oggi. Il margine di errore si sta riducendo rapidamente.
Non si tratta solo di numeri. Si tratta di credibilità. Il sistema di Bretton Woods che ha incoronato il re del dollaro nel 1944 si sta lentamente disfacendo. Man mano che sempre più paesi si rivolgono alle valute digitali, alleanze regionali e accordi di baratto, le fondamenta del dominio del dollaro – e, per estensione, del potere americano – sono sotto assedio.
Eppure, Washington resta ferma. L’infrastruttura si sta sgretolando. I programmi sociali sono sotto pressione. La competizione geopolitica con la Cina si sta riscaldando. Ma la soluzione non è continuare a massimizzare la carta di credito nazionale con slogan scintillanti e nessun piano di rimborso.
Ciò di cui abbiamo bisogno è un nuovo patto bipartisan, che riconosca che la disciplina fiscale non è un vincolo, ma una forma di forza. Che capisce che il vero patriottismo sia costruire qualcosa di sostenibile, non solo firmare qualsiasi cosa faccia tifare la folla.
Perché ecco la dura verità: gli imperi non cadono a causa delle invasioni esterne. Cadono perché marciscono dall’interno. E se continuiamo a trattare il sistema finanziario globale come un casinò in cui la casa non perde mai, potremmo presto scoprire che la casa può, di fatto, fallire.