Il recente ordine esecutivo del Presidente americano, Donald Trump, che dichiara un’emergenza nazionale per i persistenti deficit commerciali segna una significativa escalation della politica commerciale degli Stati Uniti, con dazi di base del 10% ad valorem imposti su tutte le importazioni, mentre le tariffe aumentano per paesi selezionati. Mentre l’intento è quello di riequilibrare i flussi commerciali tra gli Stati Uniti e i suoi partner, questa politica dovrebbe avere implicazioni per il commercio globale, in particolare per i mercati emergenti dipendenti dalle esportazioni.
Secondo la principale società di intermediazione del Pakistan, AKD Securities, gli Stati Uniti sono la più grande destinazione di esportazione del Pakistan, rappresentando il 18% delle esportazioni totali del paese, con tessuti e abbigliamento che contribuiscono di più. Tuttavia, l’escalation delle politiche protezioniste dovrebbe essere più pronunciata per le economie guidate dall’esportazione tra pari come Bangladesh, Cina, Thailandia e Vietnam, paesi che competono direttamente con il Pakistan nelle categorie chiave. Mentre ciò può comportare una perdita di valore complessiva a livello globale (a causa dei prezzi più elevati), ma può anche fungere da opportunità per gli esportatori nazionali di guadagnare quote, soprattutto se tariffe più elevate sulle nazioni concorrenti portano a un cambiamento nelle preferenze di approvvigionamento. Inoltre, gli esportatori nazionali possono ancora mantenere un vantaggio competitivo attraverso negoziati individuali con gli importatori statunitensi al fine di mantenere un vantaggio competitivo.
Allo stesso tempo, il continuo accesso del Pakistan all’accordo commerciale preferenziale nell’ambito del regime SPG+ dell’UE dovrebbe fungere da cuscinetto contro i venti contrari tariffari statunitensi.
Le esportazioni tessili negli Stati Uniti rappresentano il 26% delle esportazioni tessili totali del Pakistan (4,3 miliardi di dollari nell’anno fiscale 24). Andando avanti, gli analisti ritengono che l’attuazione di tariffe più elevate nell’ambito del quadro commerciale statunitense rivisto possa smorzare lo slancio delle esportazioni dal Pakistan. Man mano che i produttori statunitensi trasferiscono elevati costi di importazione ai consumatori, una domanda più morbida potrebbe tradursi in flussi di ordini più lenti per gli esportatori nazionali. Tuttavia, un differenziale tariffario relativamente favorevole, in cui concorrenti regionali come la Cina e il Vietnam affrontano dazi più ripidi rispetto al tasso del 30% del Pakistan, dovrebbe potenzialmente compensare parte dell’impatto. Detto questo, Paesi come l’India e la Turchia dovrebbero essere i principali beneficiari a causa delle loro tariffe relativamente più basse e della capacità produttiva disponibile.
Tra i settori non tessili, l’impatto delle revisioni tariffarie statunitensi dovrebbe essere limitato, in particolare per i giocatori di cemento DGKC e POWER, che hanno precedentemente esplorato le opportunità di esportazione verso gli Stati, ma i volumi rimangono trascurabili. D’altra parte, PAEL, che ha recentemente segnato il suo ingresso nel mercato statunitense con la sua prima spedizione di trasformatori, potrebbe affrontare venti contrari nell’aumento delle esportazioni nell’ambito della struttura tariffaria rivista.
Essendo un’economia guidata dall’importazione, l’imposizione di tariffe statunitensi andrebbe a beneficio del Pakistan a causa del possibile calo dei prezzi globali delle materie prime. Inoltre, con un surplus commerciale complessivo di 3,6 miliardi di dollari con gli Stati Uniti durante l’anno fiscale 24, gli analisti prevedono che l’impatto dell’aumento tariffario rimarrà specifico del settore, in gran parte concentrato sui tessuti. Detto questo, il recente annuncio del Primo Ministro di abbassare le tariffe elettriche per gli utenti residenziali e industriali dovrebbe attuire un più ampio sentimento macro. È probabile che lo sviluppo positivo stimoli la domanda aggregata, alleviando le pressioni sui costi per i produttori locali, aumentando successivamente la competitività nei mercati di esportazione e compensando i venti contrari delle interruzioni tariffarie annunciate dagli Stati Uniti. In sintesi, gli analisti si aspettano che il KSE-100 continui a ottenere risultati migliori, data la crescente attrattiva delle azioni in mezzo al calo dei tassi di interesse e a una valuta stabile.