Le recessioni passate sono state il risultato di errori politici o disastri. L’errore politico più tipico è quando il Federal Reserve Board aumenta troppo i tassi di interesse per contrastare l’inflazione. Questa è stata chiaramente la storia nella recessione del 1974-75, così come nella recessione del doppio tuffo del 1980-82.
Poi abbiamo le recessioni causate dal crollo delle bolle finanziarie, la recessione del 2001 dopo il crollo della bolla azionaria e la recessione del 2008-09 dopo il crollo della bolla immobiliare. E, naturalmente, abbiamo avuto la recessione del 2020 a causa della pandemia di COVID-19. Ma ora Donald Trump ci sta minacciando di una recessione, non a causa di qualcosa che è in ogni caso inevitabile, ma piuttosto perché come presidente ha il potere di portare una recessione.
Mentre una recessione potrebbe non essere completamente fuori discussione a questo punto, il rischio è evidente e proviene quasi interamente dalle politiche di Donald Trump. Prima di tutto sono i costi associati alle sue tasse di importazione (dazi), o anche solo la loro minaccia.
L’impatto delle minacce di Trump non dovrebbe essere sottovalutato. Se tu fossi un dirigente automobilistico che cerca di decidere se e dove espandere la capacità in questo momento, cosa faresti? Cercheresti di continuare a prendere la strada a basso costo e integrare ulteriormente le tue operazioni con Canada e Messico? Sarebbe una scelta piuttosto cattiva se avessimo tasse elevate sulle importazioni da questi paesi fino a quando Trump e la sua prole non hanno tutti lasciato la Casa Bianca.
In alternativa, potresti seglire sulla strada MAGA e investire negli Stati Uniti. Ciò significherebbe che avresti costi molto più elevati e probabilmente saresti spazzato via se le tariffe sulle importazioni messicane e canadesi scendessero in una data futura. In alternativa, è possibile che il Presidente Xi, o qualche futuro leader cinese, faccia una visita a Mar-a-Lago e saremmo in grado di acquistare veicoli elettrici cinesi di alta qualità per 17.000 dollari. Di nuovo, saresti spazzato via.
Inutile dire che la mossa intelligente qui è quella di posticipare qualsiasi nuovo importante investimento fino a quando Donald Trump non capirà cosa vuole fare con i dazi. E anche allora, probabilmente sarebbe intelligente limitare gli investimenti, poiché sappiamo che Trump può cambiare idea in qualsiasi momento, a seconda di chi si presenta a Mar-a-Lago. La maggior parte delle industrie non è così completamente integrata nell’economia mondiale come l’industria automobilistica, ma quasi tutte hanno un certo grado di integrazione, quindi possiamo aspettarci che molte aziende rimandano piani di investimento per vedere dove vanno le cose. Ciò significa che anche senza imporre effettivamente nuove tariffe, Trump sta già danneggiando l’economia.
E se Trump impone i suoi dazi, sarà senza dubbio un grande colpo per l’economia. È difficile valutare quanto sia grande un colpo a causa delle dimensioni minacciate dei dazi e degli articoli soggetti al cambiamento fiscale giornaliero o addirittura orario, ma potremmo facilmente guardare a un aumento delle nostre tasse annuali da 200 miliardi di dollari a 300 miliardi di dollari all’anno. Sarebbe l’0,7-1,0 per cento del PIL o da 1.600 a 2.400 dollari per famiglia.
Per fare alcuni esempi concreti: se Trump imponesse una tassa del 25 per cento sul petrolio canadese, che a volte ha minacciato, ciò aumenterebbe i prezzi del gas di oltre 40 centesimi al gallone per gran parte del Midwest. Recentemente ha parlato di aumentare la sua tassa sulle importazioni di legname canadese al 250 per cento. Ciò taglierebbe efficacemente una fonte di legname che ha rappresentato quasi il 30 per cento dell’offerta degli Stati Uniti negli ultimi anni. I prezzi del legname sono già aumentati di oltre il 20 per cento dal giorno delle elezioni a causa dello spettacolo di clown di Donald Trump. Questo sarebbe un enorme successo per l’industria immobiliare.
Queste interruzioni economiche sarebbero comprensibili se ci fosse una ragione, ma è difficile vedere cosa sia. Le ragioni dichiarate da Trump per le sue tasse all’importazione cambiano costantemente. Si è lamentato del fentanil e dell’immigrazione illegale da entrambi i paesi. La denuncia sul fentanil del Canada è assurda a fronte. Una piccolissima quota del fentanil negli Stati Uniti proviene dal Canada e il governo canadese è impegnato in sforzi cooperativi per ridurre ulteriormente la quantità. È la stessa storia con l’immigrazione, con solo una piccola parte del flusso di migranti privi di documenti provenienti dal Canada.
Entrambi questi sono problemi più grandi con il Messico, ma il governo messicano ha collaborato per anni con gli Stati Uniti nel tentativo di limitare il numero di immigrati privi di documenti che attraversano il confine, così come il flusso di fentanil. In effetti, il Presidente Biden ha raggiunto un accordo con il Messico a giugno che ha ridotto il flusso di immigrati di quasi due terzi. Non c’è una ragione ovvia per cui Trump deve fare minacce di tasse per ulteriori riduzioni in queste aree.
Trump si è anche lamentato delle eccedenze commerciali di entrambi i Paesi con gli Stati Uniti. Ottiene regolarmente il surplus del Canada da un fattore del 150 per cento – sono 60 miliardi di dollari, non 150 miliardi di dollari. Inoltre, la ragione del deficit sono le importazioni di petrolio che lo stesso Trump ha cercato di promuovere nel suo primo mandato.
Il deficit commerciale è maggiore con il Messico, ma questo è in gran parte il risultato dell’accordo commerciale USMCA che Trump stesso ha negoziato. Quell’accordo ha portato a un’ulteriore integrazione delle due economie, che presumibilmente è ciò che ci si aspettava.
In breve, la storia degli squilibri commerciali non ha molto più senso della storia del fentanil e dell’immigrazione. C’è anche la possibilità che Trump veda queste tasse solo come un buon modo per aumentare le entrate senza tassare i suoi contributori miliardari della campagna.
Questo è plausibile, poiché i dazi sono una tassa estremamente regressiva. Le famiglie a basso e medio reddito spendono una quota molto più alta del loro reddito rispetto ai ricchi, e una quota maggiore di ciò che spendono va ai beni rispetto ai servizi di lusso acquistati dagli Elon Musk del mondo. Un grande aumento delle tasse potrebbe non sembrare eccezionale per la base MAGA di Trump, ma potrebbe essere quello che stanno guardando.
C’è anche la possibilità che Trump sia effettivamente serio nel voler rendere il Canada il 51° Stato. Quella storia probabilmente finisce in guerra e occupazione, poiché è improbabile che il Canada capitoli in base alle minacce tariffarie di Trump. Il tycoon ha spesso cercato di ritrarre se stesso come il candidato per la pace durante la campagna. Non è chiaro come una guerra contro il nostro alleato più stretto e la successiva occupazione si venderebbe con la sua base.
La strada schiacciante del governo verso la recessione
I giochi tariffari di Donald Trump sono solo una possibile via verso la recessione; l’altra è l’attacco della squadra DOGE di Elon Musk al governo. Se c’è mai stato qualche dubbio, ora è chiaro che questo vestito non ha nulla a che fare con l’aumento dell’efficienza del governo.
Si presentano alle agenzie governative senza nemmeno sapere cosa fa l’agenzia. Poi fanno licenziamenti su larga scala senza sapere cosa fanno i lavoratori licenziati. Quando scoprono cosa fanno, spesso devono assumerli di nuovo, come è successo con i controllori del traffico aereo e i lavoratori che mantengono le nostre armi nucleari al sicuro. Non ci sono prove che Musk o i suoi ragazzi DOGE “altivello intelleto quoziente intellettivo” abbiano mai trascorso cinque minuti a rivedere le prove di spreco e frode che sono state assemblate dal Government Accountability Office o dai vari ispettori generali dell’agenzia, la maggior parte dei quali sono stati licenziati da Trump.
Ma è probabile che l’impatto diretto dei tagli di posti di lavoro di Musk sia sul bilancio che sull’economia sia piccolo. L’impatto maggiore è l’incertezza che hanno creato in grandi settori dell’economia. Questo è più evidente con la ricerca medica e le università più in generale. I loro flussi di finanziamento fino all’anno fiscale 2025 (che termina il 1 ottobre) e successivamente sono stati messi in discussione dalle azioni di Musk e Trump. Molti di loro stanno tagliando le assunzioni e stanno persino ritrattando le offerte di lavoro ora che i flussi di finanziamento non sono più sicuri.
L’incertezza sta colpendo anche il più ampio settore sanitario, che è stato la principale fonte di crescita dell’occupazione negli ultimi due anni, rappresentando più di un terzo della crescita dell’occupazione di febbraio. Ospedali, case di cura e altri fornitori non possono più essere sicuri dei loro flussi di finanziamento in futuro, quindi è probabile che siano molto più cauti nell’assunzione.
Questo sarà vero anche per i governi statali e locali che ora non hanno idea di quando Donald Trump deciderà arbitrariamente di tagliare un flusso di denaro federale. Questi tagli possono essere illegali, ma nessuno sa cosa decideranno i tribunali e quando e se Trump rispetterà la Costituzione. Di conseguenza, anche i governi statali e locali devono stare attenti nelle loro assunzioni e spese più in generale.
La fine dello stato di diritto
I grandi settori dell’economia costretti a essere più cauti nelle loro assunzioni e spese a seguito della routine DOGE ci danno una seconda possibile via verso una recessione oltre al reality show tariffario di Donald Trump. Ma l’impatto della sostituzione dello stato di diritto con la regola di Mar-a-Lago va molto oltre.
Più immediatamente, è probabile che vedremo molti meno stranieri venire negli Stati Uniti, poiché viene sempre più visto come un “paese di merda”. I turisti stranieri hanno speso quasi 170 miliardi di dollari negli Stati Uniti l’anno scorso (riga 339). È probabile che questo cada bruscamente in quanto gli stranieri non possono più contare su nessuno dei diritti che sarebbero stati concessi negli anni precedenti. Questo vale non solo per le persone dalla pelle più scura, ma anche per i tipi più chiari che per qualsiasi motivo si scontrano con gli agenti dell’immigrazione.
È anche probabile che gli Stati Uniti siano una destinazione turistica meno attraente più in generale poiché i nostri parchi nazionali si stanno rovando a causa di licenziamenti su larga scala, i viaggi aerei diventano meno affidabili e persino le previsioni meteorologiche diventano più incerte a causa dei licenziamenti di massa presso l’ufficio meteorologico. La maggior parte delle persone probabilmente non pensava ai ranger del parco come allo “Stato profondo”, ma a quanto pare Donald Trump lo faceva.
Gli stranieri hanno speso quasi 60 miliardi di dollari in tasse scolastiche nei college e nelle università statunitensi (linea 341) l’anno scorso. Possiamo aspettarci che questo scenda anche bruscamente poiché le scuole non possono più promettere ai loro studenti stranieri protezione contro le azioni arbitrarie dei funzionari dell’immigrazione.
Inoltre, la regola di Mar-a-Lago renderà gli Stati Uniti un luogo molto meno attraente per investire più in generale. Le aziende cercheranno di investire in Europa, Giappone, America Latina, India e forse anche Cina, come paesi che hanno un maggiore rispetto per lo stato di diritto. Questo dovrebbe smorzare ulteriormente gli investimenti negli Stati Uniti.
In breve, Donald Trump ha buone ragioni per dirci che le sue politiche MAGA potrebbero darci una recessione. È difficile sapere quanto sarebbe grave questa recessione, ma sarà sicuramente la recessione di Donald J. Trump.