Sulla scia della crisi finanziaria del 2008, l’investitore Warren Buffett ha avvertito dei derivati come armi di distruzione di massa finanziaria. I ‘dazi reciproci’ del presidente Trump potrebbero avere un impatto simile sul commercio mondiale.
La scorsa settimana, il presidente Trump ha incaricato il suo team economico di elaborare piani per ‘dazi reciproci’ su ogni paese che tassa le importazioni statunitensi. Progettati in parte come leva contrattuale con altri paesi, stanno aumentando le prospettive di una guerra commerciale globale con alleati e avversari americani. Come ha detto Trump, “Addebiterò un dazio reciproco, il che significa che qualunque paese addebiti gli Stati Uniti d’America, li addebiteremo. Non più, niente di meno.”
Dal momento che Trump non ha ancora imposto nuove tariffe, Wall Street ha sospirato di sollievo. Sebbene i principali finanzieri della campagna di Trump, le istituzioni finanziarie statunitensi sono sempre più preoccupate che le nuove tariffe dell’amministrazione stiano ampliando la guerra commerciale, penalizzando la fiducia dei consumatori e delle imprese e rischiando un’inflazione accelerata in America.
Le istituzioni finanziarie dovrebbero essere preoccupate. L’unico motivo per cui Trump non ha imposto nuove tariffe è stato che ha avviato indagini che potrebbero innescare una guerra commerciale globale molto peggiore verso la tarda primavera.
La guerra tariffaria di Trump con il mondo
I deficit statunitensi sono emersi per la prima volta nei primi anni ’70; decenni prima dell’offshoring, dell’ascesa della Cina e di altre grandi economie emergenti. Dalla metà degli anni 2000, la Cina e le grandi economie emergenti hanno guidato le prospettive di crescita globale. Nel processo, il deficit di beni e servizi degli Stati Uniti è salito a 918 miliardi di dollari nel 2024, in aumento di 134 miliardi di dollari rispetto all’anno precedente.
Oggi, la fabbrica mondiale non è negli Stati Uniti, ma in Cina. Gli Stati Uniti non beneficiano del surplus commerciale; soffrono di un enorme deficit. Allo stesso modo, negli ultimi otto decenni, la quota di dollari USA dei pagamenti globali si è dimezzata a meno del 50% del totale. Grazie alle passate amministrazioni Trump e Biden, il deficit commerciale degli Stati Uniti è più che raddoppiato da 40 miliardi di dollari al mese a circa 90-100 miliardi di dollari al mese.
Il 1° febbraio, il presidente Trump ha imposto tariffe del 25% e dazi del 10% sui prodotti energetici a Canada e Messico e tariffe del 10% alla Cina. I tre paesi sono i più grandi partner commerciali dell’America e gli Stati Uniti hanno un deficit commerciale con ciascuno. Insieme a Germania e Giappone, questi cinque paesi rappresentano più della metà di tutte le importazioni statunitensi. Loro e tutti gli altri saranno i prossimi sulla linea di fuoco.
Questa settimana Trump ha suggerito tariffe del 25% su automobili, prodotti farmaceutici e semiconduttori, che potrebbero “andare sostanzialmente più alti nel corso di un anno”.
Una definizione (molto) ampia di tariffe reciproche
A partire dai paesi con i maggiori eccedenze commerciali e le più alte tariffe in primo luogo, l’obiettivo è quello di compensare non solo le tariffe ma anche le misure non tariffarie, comprese le norme di sicurezza dei veicoli.
Lo stesso vale per le imposte sul valore aggiunto (IVA), anche se l’IVA è affrontata sia dagli Stati Uniti che da altre società internazionali in diversi paesi. Le IVA non creano alcun vantaggio per le imprese europee e nessun svantaggio per le imprese statunitensi perché sono neutrali rispetto al commercio.
Grazie alle nuove tariffe e alle misure non tariffarie, l’amministrazione Trump è anche in rotta di collisione con i suoi principali alleati, l’Unione europea e il Giappone.
L’idea è anche quella di inseguire ciò che l’amministrazione Trump ritiene come regolamenti “onerosi”, “sussidi governativi” dannosi e politiche di cambio difettose.
Nel mondo di Trump, tutte queste misure erigono costi e barriere ingiustificati ai prodotti statunitensi nei mercati esteri.
Il Dipartimento del Commercio e il rappresentante commerciale degli Stati Uniti dovrebbero preparare i loro piani per raggiungere lo “status di commercio reciproco” entro il 1° aprile, forse opportunamente il giorno del pesce d’aprile.
Penalizzare le economie emergenti e in via di sviluppo
Se questa guerra commerciale dovesse concretizzarsi, potrebbe rivelarsi molto più costosa per le economie emergenti e in via di sviluppo e potrebbe spingere diverse economie fragili oltre il limite. Ironia della sorte, la crescita guidata dalle esportazioni, la dottrina dello sviluppo che ha alimentato l’ascesa di molti paesi dell’Est e del Sud-Est, potrebbe ora colpire il muro.
Nei decenni del dopoguerra, le cosiddette tigri asiatiche – Singapore, Hong Kong, Taiwan e Corea del Sud – hanno avuto la fortuna di industrializzarsi durante la crescente integrazione globale. Più si affidano ancora alla crescita guidata dalle esportazioni e a un surplus commerciale degli Stati Uniti, più si troveranno in acque difficili con la Casa Bianca di Trump.
I successori di questi paesi – in particolare le grandi economie emergenti e molti dei BRICS, tra cui Cina, India, Brasile, Indonesia, Messico – che si basano sul commercio internazionale e sulle eccedenze commerciali statunitensi dovrebbero anche rivalutare i loro modelli di crescita. È probabile che le cose si accedano ancora di più con quei paesi che commerciano petrolio e gas o altre materie prime in valute locali.
Ribadendo la sua minaccia di lunga data, Trump ha detto la scorsa settimana che gli Stati Uniti “se [i BRICS] vogliono giocare con il dollaro” e “se qualsiasi commercio passa, sarà al 100% di tariffa, almeno”. Tuttavia, le grandi economie commerciali come la Cina, che hanno economie diversificate e possono deviare il loro commercio nel Sud del mondo, saranno meglio isolate dalla coercizione economica degli Stati Uniti.
Se gli espansivi BRICS possono unire le loro forze, la loro leva collettiva si rivelerà formidabile, anche nei confronti degli Stati Uniti e di altre economie del G7. Entro i primi anni 2020. La Cina da sola ha usato la sua valuta per regolare la metà delle sue transazioni di commercio estero e di investimento.
Nel complesso, il mondo emergente affronterà un’elevata incertezza che circonda la politica commerciale degli Stati Uniti che può rinviare le decisioni di investimento e avere un impatto sulle economie emergenti legate ai paesi presi di mira dalle tariffe statunitensi.
Sotto il minamento dell’OMC
In breve tempo, Trump ha cercato di decimare l’agenzia di aiuto statunitense (USAID), ritirare gli Stati Uniti dall’agenzia delle Nazioni Unite per i rifugiati in Medio Oriente (UNRWA) e dall’Organizzazione mondiale della sanità (OMS), mentre sanzionava la Corte penale internazionale (ICC). Se completate, le tariffe reciproche aumenterebbero i dazi su molti partner commerciali, violando decenni di politiche commerciali normative da parte dell’Organizzazione mondiale del commercio (OMC).
Gli attacchi di Trump contro l’OMC sono iniziati nel primo mandato, quando ha messo a dormire l’organismo commerciale globale bloccando i giudici dal suo principale gruppo di risoluzione delle controversie. Invece di correggere l’errore, l’amministrazione Biden lo ha continuato. Ora l’amministrazione Trump è desiderosa di destabilizzare il principio dell’OMC dello status di “nazione più favorita” (MFN).
Il MFN richiede alle nazioni membri di garantire pari condizioni tariffarie e di trattamento normativo agli altri membri a meno che non abbiano accordi di libero scambio in atto. L’idea di applicare aliquote tariffarie diverse a diversi paesi viola il principio dell’OMC di non discriminazione tra i suoi membri. Poiché le alte tariffe di Trump superano il tasso massimo negoziato con altri membri dell’OMC, le regole commerciali vengono violate.
Esprimendo le opinioni di molti membri dell’OMC, la Cina ha condannato questi “shock tariffari” che potrebbero sconvolgere il sistema commerciale globale.
Ironia della sorte, Trump sta minando di proposito il “mondo commerciale basato sulle regole” che gli Stati Uniti affermano di aver favorito dagli anni ’50. In effetti, le tariffe reciproche di Trump significherebbero una rottura fatale dall’OMC. Potrebbe effettivamente mettere in pericolo il ruolo stesso dell’organismo commerciale, il ruolo degli Stati Uniti nell’organizzazione e il sistema commerciale mondiale stesso, per la prima volta in 75 anni.
Posizionamento per i colloqui con la Cina
Con un occhio alla sua eredità, Trump vuole un “accordo di un secolo” in Cina. Sa che deve essere un accordo che possa avvantaggiare sia gli Stati Uniti che la Cina. I suoi falchi neoconservatori – il Segretario di Stato Marco Rubio, il consigliere per la sicurezza nazionale Mike Waltz e il consigliere commerciale sinofobo Peter Navarro – si opporranno a qualsiasi investimento cinese negli Stati Uniti.
Tuttavia, sono consulenti come il segretario al commercio Howard Lutnick, il segretario al tesoro Scott Bessent; e il miliardario tecnologico Elon Musk che ascolterà.
In Medio Oriente e in Ucraina, Trump ha usato il suo inviato speciale Steve Witkoff per fare le cose (e ignorare gli ammutinati neocon). Con la Cina, potrebbe fare lo stesso.
Ma questa volta, le autorità politiche cinesi sono più caute. L’interesse di Trump per un “accordo di un secolo” con la Cina è un’opportunità. Ma è visto come un amplificatore di rischio. La posta in gioco è troppo alta per gli errori politici.