Il secondo mandato di Donald Trump come presidente degli Stati Uniti dovrebbe avere un profondo impatto sulla geopolitica e sui prezzi globali delle attività/merce, che alla fine avrebbe implicazioni per la ripresa in corso in Pakistan.
C’è un’alta probabilità di una “spazzata pulita” da parte del Partito Repubblicano (è probabile che prenda il controllo sia del Senato che della Camera degli Stati Uniti), che darà a Trump una maggiore capacità di eseguire i suoi impegni elettorali.
Le politiche di Trump – reprimere l’immigrazione e le grandi tariffe di importazione sulla Cina – dovrebbero essere inflazionistiche per l’economia statunitense e negative per la crescita globale. Se è in grado di porre fine rapidamente a entrambe le guerre, in Ucraina e a Gaza, è probabile che i prezzi del petrolio continuino a scendere sotto il peso dell’indebolimento della domanda globale.
Gli esperti globali sottolineano la forza delle istituzioni statunitensi nel controllare/domare alcune delle politiche draconiane che Trump ha promesso. In secondo luogo, la Cina ha iniziato a lanciare enormi misure di stimolo, sia fiscali che monetarie, per rilanciare la sua economia in difficoltà (in particolare il suo grande settore immobiliare). Questo potrebbe servire come spinta ai prezzi globali delle materie prime.
Per il Pakistan, la prospettiva di prezzi del petrolio/materie prime più bassi o stabili è positiva. La guerra commerciale tra Stati Uniti e Cina migliora l’opportunità di attirare le industrie cinesi in Pakistan. Alcune esportazioni dal Pakistan, tra cui acciaio e tessuti, potrebbero diventare più competitive negli Stati Uniti. Ma potrebbe essere una sfida per il Pakistan eseguire la fase 2 del CPEC di fronte al deterioramento delle relazioni USA-Cina.
In questa fase, l’evento non influisce materialmente sulle prospettive di una continua stabilità macro in Pakistan – continua disinflazione e accumulo di riserve valutarie – e di rivalutazione del mercato azionario,
Secondo la principale società di intermediazione del Pakistan, Inter Market Securities:
È più probabile che i prezzi del petrolio scendano o si stabilizzino intorno ai 70 dollari/bbl a medio termine. È probabile che Trump incoraggi una maggiore produzione di petrolio di scisto negli Stati Uniti, mentre allo stesso tempo lavorerà per porre fine ai conflitti in Ucraina e in Medio Oriente.
L’inflazione globale potrebbe fare un ritorno mentre Trump promette di schiaffeggiare fino al 60% delle tariffe di importazione sulla Cina e fino al 20% da altrove. Si è anche impegnato a deportare gli immigrati illegali dal paese, il che potrebbe alimentare un altro ciclo di carenza di manodopera negli Stati Uniti.
I tassi di interesse statunitensi potrebbero rimanere elevati in quanto l’inflazione risuscita potrebbe portare a un rallentamento dei tagli dei tassi negli Stati Uniti, portando a un green back più forte rispetto ad altre principali valute. Ciò potrebbe significare che i flussi azionari globali nei mercati emergenti e di frontiera rimarrebbero deboli.
Aumentare il debito attraverso gli eurobond potrebbe quindi diventare difficile per il Pakistan. L’indice USD si è apprezzato del 5% da settembre, mentre il rendimento obbligazionario statunitense a 10 anni è salito al 4,5% dal 3,6% entro la fine di settembre – entrambi sono aumentati in previsione della rielezione di Trump.
La crescita globale potrebbe essere più lenta e i prezzi delle materie prime, depressi se l’amministrazione Trump imponesse tariffe di importazione più elevate alla Cina, quindi la crescita in Cina potrebbe essere minata (nonostante le misure di stimolo che il governo cinese ha recentemente iniziato a implementare. Ciò significherebbe un lungo periodo di prezzi delle materie prime al ribasso e un’eccesso di offerta globale in alcune materie prime chiave (acciaio, petrolchimici) e prodotti (EV).
La debole partecipazione degli Stati Uniti al raggiungimento degli obiettivi climatici globali potrebbe invertire o rallentare la recente tendenza dei finanziatori multilaterali (FMI, WB e ADB) ad aumentare i prestiti alle economie in via di sviluppo per costruire difese contro il cambiamento climatico.
Possibili implicazioni per il Pakistan
Un calo dei prezzi globali delle materie prime manterrebbe la tendenza disinflazionistiva in Pakistan. Tuttavia, una nuova ondata di inflazione globale si farà sentire in Pakistan attraverso un biglietto verde più forte e un’inflazione importata. In questa fase, la casa di intermediazione mantiene le sue prospettive per l’inflazione media in Pakistan nei prossimi 12 mesi di circa il 9% e si aspetta che la State Bank of Pakistan (SBP) tagli il tasso di politica fino all’11% entro giugno 2025.
La guerra commerciale USA-Cina potrebbe rendere alcune esportazioni dal Pakistan più competitive negli Stati Uniti, rispetto alle importazioni dalla Cina. Questi includerebbero tessuti HVA, acciaio piatto, pneumatici e cemento. Tuttavia, se PKR-US$ rimane stabile mentre altre valute regionali si deprezzano rispetto al green back, potrebbe minare la competitività delle esportazioni pakistane.
Il Pakistan potrebbe vedere maggiori IDE cinesi. Poiché le industrie cinesi continuerebbero a creare strutture al di fuori della Cina per evitare le tariffe di importazione, alcune potrebbero potenzialmente essere istituite in Pakistan. Tuttavia, per far sì che ciò accada, il Pakistan dovrebbe offrire un ambiente politico più stabile agli investitori cinesi e, a nostro avviso, il governo potrebbe dover abbandonare i piani per rinegoziare le tariffe energetiche delle centrali elettriche CPEC.