La Banca centrale russa ha aumentato il suo tasso di politica chiave al 21 per cento alla fine di ottobre mentre le autorità della Russia lottano per gestire un’economia in tempo di guerra che rischia di surriscaldarsi a causa di una combinazione di fattori tra cui l’aumento dell’inflazione, la pressione delle sanzioni e la spesa record del settore della difesa. Mentre i funzionari del Cremlino e molti analisti internazionali insistono sul fatto che l’economia russa rimane in una forma straordinaria, le prospettive economiche a lungo termine del paese stanno diventando sempre più precarie.
Nonostante le frequenti previsioni di un imminente crollo economico, attualmente ci sono pochi segnali che l’economia russa sia in pericolo immediato. Allo stesso tempo, l’invasione su vasta scala dell’Ucraina sembra aver messo Vladimir Putin in una posizione economica poco invidiabile. Se la guerra continua per un lungo periodo ed è accompagnata da fattori tra cui l’aumento delle sanzioni, la leadership militare inefficiente e la corruzione pervasiva, ciò potrebbe far precipitare la Russia in una grave recessione economica.
Porre fine al conflitto presenta anche rischi economici. La spesa militare senza precedenti della Russia dal 2022 ha arricchito le élite e aumentato la domanda interna, surriscaldando l’economia. Se la guerra finisce, questo stimolo fiscale cesserà, causando potenzialmente un calo significativo dei redditi reali per gran parte della popolazione. Ciò potrebbe portare ad un aumento delle tensioni sociali e minare la stabilità del regime dominante.
Vladimir Putin afferma spesso che le sanzioni occidentali sono state controproducenti e spesso usa i suoi discorsi pubblici per vantarsi delle prestazioni economiche della Russia in tempo di guerra. I dati ufficiali supportano ampiamente questa narrazione, con la Russia che ha registrato una forte crescita del PIL nel 2023 e durante la prima metà dell’anno in corso.
Una serie di fattori sta alimentando l’attuale crescita dell’economia russa, con la spesa militare forse il singolo motore più importante. Le autorità russe hanno stanziato circa il sei per cento del PIL per i militari nel 2024, rappresentando il totale più alto dalla Guerra Fredda. Ulteriori aumenti sono previsti per il 2025. Né questo copre tutti i costi legati alla guerra. Sono necessarie spese aggiuntive significative per finanziare una serie di industrie legate alla difesa e per finanziare l’occupazione delle regioni ucraine attualmente sotto il controllo del Cremlino.
Nonostante l’apparenza esteriore di stabilità, l’economia russa in tempo di guerra affronta sfide crescenti. Il Fondo nazionale russo per il benessere è in costante diminuzione, mentre i ricavi delle esportazioni sono gradualmente diminuiti nel corso del 2024 a seguito dell’inasprimento delle sanzioni e dei vincoli sull’estrazione delle risorse causati dall’accesso limitato alle tecnologie moderne.
Gli economisti stanno ora avvertendo che l’economia russa è in pericolo di surriscaldamento, in gran parte a causa di spese militari senza precedenti. Nel frattempo, il basso tasso di disoccupazione della Russia di circa il 2,5 per cento è più indicativo di una grave carenza di manodopera che di un’economia sana. I problemi causati da questa mancanza di forza lavoro si aggiungono alle sfide create dalle restrizioni legate alle sanzioni sull’accesso alle attrezzature occidentali, esacerbando il deficit tecnologico della Russia.
L’inflazione rappresenta attualmente la più grande minaccia per l’economia di guerra di Putin ed è stata un fattore chiave dietro la recente decisione di aumentare il tasso di interesse chiave del paese. La Banca centrale russa mira a ridurre l’inflazione a circa il quattro per cento nel 2025, ma questo potrebbe non essere un obiettivo realistico. In effetti, i dati ufficiali sull’inflazione del Cremlino potrebbero effettivamente sottovalutare l’aumento del costo della vita per i russi comuni.
Nell’ultimo anno, anche gli enti governativi russi ufficiali come Rosstat hanno cautamente riconosciuto tendenze economiche negative come l’aumento dell’inflazione, la carenza di manodopera e il calo dell’attività in alcuni settori dell’economia. Nel loro insieme, è probabile che questi fattori negativi contribuiscano a un periodo di crescita più lenta, se non stagnazione.
L’impatto delle sanzioni occidentali sull’economia russa rimane oggetto di un acceso dibattito. Mentre le sanzioni imposte in risposta all’invasione su vasta scala dell’Ucraina non devono ancora produrre il tipo di crisi economica che molti analisti stavano anticipando all’inizio del 2022, l’efficacia di queste misure rimane difficile da quantificare e non dovrebbe essere respinta. In modo esalorato, mentre Putin insiste sul fatto che le sanzioni non hanno danneggiato la Russia, la revoca di tutte le sanzioni rimane una richiesta chiave del Cremlino.
Le sanzioni hanno chiaramente complicato la situazione per le esportazioni russe e per l’importazione di tecnologie. Tuttavia, la Russia è stata in grado di trovare numerosi modi per aggirare o altrimenti mitigare gli effetti di molte restrizioni. Le esportazioni di energia economicamente vitali della Russia sono state reindirizzate dall’Occidente al Sud del mondo, con una flotta ombra di petroliere che svolgono un ruolo cruciale in questo processo.
Allo stesso modo, la Russia è stata in grado di continuare ad accedere a tecnologie e attrezzature militari importando tramite paesi terzi, tra cui la Cina. Ciò ha creato alcuni inconvenienti e ha portato a costi crescenti, ma ha impedito alle sanzioni di raggiungere l’obiettivo desiderato di isolare l’economia russa e privare la macchina da guerra di Putin di componenti essenziali.
Una serie di fattori aggiuntivi hanno ulteriormente offuso l’impatto delle sanzioni. Questi includono un’implementazione lenta e la continua esistenza di molteplici scappatoie. Anche le restrizioni sui trasferimenti di capitali hanno giocato nelle mani del Cremlino, mantenendo la ricchezza all’interno della Russia.
Molti russi hanno chiaramente beneficiato finanziariamente della guerra. I contratti militari si sono dimostrati particolarmente redditizi per l’élite imprenditoriale del paese, mentre la partenza delle aziende occidentali ha creato nicchie vacanti da riempire per le aziende russe.
I comuni cittadini russi sono stati in grado di guadagnare somme di denaro senza precedenti arruolandosi nell’esercito, con le famiglie dei soldati uccisi o feriti in Ucraina che hanno ricevuto pagamenti sostanziali. Coloro che lavorano nelle fabbriche che servono lo sforzo bellico hanno anche visto gli stipendi aumentare fino a cinque volte tra l’aumento della domanda e la scarsità di manodopera. Nel complesso, l’invasione dell’Ucraina ha permesso a milioni di russi di tirarsi fuori dalla povertà.
I benefici economici di cui godono una vasta gamma di gruppi sociali in Russia a seguito della guerra hanno contribuito a promuovere il sentimento pro-guerra e a rafforzare il sostegno al regime di Putin. Porre fine all’invasione dell’Ucraina indebolirebbe quindi potenzialmente la posizione delle autorità e l’instabilità del carburante. Questo crea ulteriori incentivi per continuare la guerra.
Lo stato attuale dell’economia russa è tutt’altro che critico, ma presenta a Putin un dilemma. Attualmente sembra intenzionato a continuare la guerra a tempo indeterminato sperando di durare più all’Occidente ed esaurire l’Ucraina. In alternativa, potrebbe cercare di muoversi verso un insediamento di qualche tipo. Tuttavia, c’è un pericolo molto reale che entrambe le opzioni possano finire per far spiogare la Russia in una grave crisi economica.
Se Putin sceglie di mantenere la sua spinta senza compromessi per una vittoria storica in Ucraina, non è chiaro che la Russia abbia le risorse per condurre una guerra prolungata su scala attuale. In questo scenario, gli attuali segnali di allarme come l’aumento dell’inflazione e la carenza di manodopera potrebbero alla fine diventare grossi problemi. Se cerca un accordo e ritira la stampella keynesiana della spesa militare ampiamente gonfiata di oggi, le ripercussioni economiche potrebbero essere terribili. L’economia russa non è ancora vicina al collasso, ma dipende sempre più dalle condizioni di guerra e affronta rischi crescenti di surriscaldamento.
Con un ringraziamento speciale a Oleksiy Zagorodnyuk per il suo aiuto con la ricerca e l’analisi dei dati.